五章 金融市场.pptVIP

2004年 Chapter Five 第六章 金融市场 广义的金融市场由市场主体、市场客体、组织机制和运行制度构成 狭义的金融市场仅指金融市场的组织机制 这里按广义来阐述，但重点阐述金融市场的组织机制 一、金融市场的构成要素 （一）市场主体 由于金融市场是实体经济系统的影系统，所以所有经济主体都是金融市场的主体，包括政府、企业、个人和金融机构，其中金融机构处于核心地位。 （二）市场客体 市场客体就是金融市场的交易对象，包括各类金融资产，或者说金融工具。 （三）运行制度 规范金融市场运行的各种规则。包括法律、法规、行业规章、各金融机构的内部规程等正式制度，还有不成文的惯例、道德规范等非正式制度。 一、金融市场的构成要素 （四）组织机制 金融市场的组织体系由监管机构、组织机构、中介机构和服务机构四个部分组成，在间接融资中，后三者都由一类机构充当。 1、组织机构。直接金融市场的组织机构以交易所为代表。交易所是有组织的、规范的金融交易场所和网络。它提供交易场所和设施，制定和监督执行交易规则。 交易所有公司制和会员制两种组织形式，我国目前实行的是会员制。 一、金融市场的构成要素 （四）组织机制 2、中介机构。中介机构是帮助完成证券发行和交易的中介人。包括投资银行、证券经纪公司、期货经纪公司。 3、服务机构。为金融交易提供后台服务，主要包括登记结算公司和金融咨询公司。 4、监管机构。从宏观层面和市场外部监督金融交易的合法、规范和公平进行。在我国包括前述的三大监管机构。 二、金融市场的功能 资金融通功能 风险管理功能 提供流动性便利功能 信息反映功能 支付与清算功能 完整的金融市场由许多具有不同特点的子市场组成。 这些子市场的不同组合方式构成不同的金融市场结构。 一级市场(primary market） 概念与功能：一级市场又称初级市场、发行市场，是新证券的发行、包销及认购活动及其关系的总和。其基本功能是创生金融工具，把资金从储蓄者转移给实体投资者，提高资金运用效率。 运行方式：按照是否有中介参与分为直接发行和间接发行。间接发行按推销方式不同分为全额包销、余额包销、余额返还。 按发行范围分公募发行和私募发行。 公募发行是在规范的、有组织的市场上挂牌公开发行，不限定投资者。发行必须经过登记或审批。 私募发行是对有限的投资者（25个以下）进行的预约性发行。发行相对自由。 按发行时间分初次发行(IPO, initial public offering)和增发（定向增发、非定向增发） 二、一级市场和二级市场 二级市场(secondary market） 概念与功能：二级市场又称次级市场、交易市场，是已发行证券转让和交易活动及其关系的总和。其主要功能是为投资者提供流动性便利，实现金融资产的转手和重组，提供“用脚投票”功能。 二级市场的形式：按交易场所：场内市场（交易所市场）、柜台市场（第二市场 OTC, over the counter）、影子市场（第三市场）；按交易对象：主版市场、二版市场（ASDAQ）、三版市场。 一、二级市场的关系：一级市场是根本和前提，二级市场是条件，决定着整个市场的效率。 三、 货币市场和资本市场 （一）货币市场(money market) 1、货币市场工具及交易特点 货币市场是期限在1年以内的短期融资市场。 工具特点：短期性、债务契约性、高流动性、高安全性、低收益性。 交易特点：主体机构性、批发性、无形性、效率性 2、功能 （1）为金融机构提供头寸调整机制；（2）为机构和企业提供投资组合便利；（3）为中央银行提供公开市场业务操作机制；（4）为政府提供短期赤字动态弥补机制 三、 货币市场和资本市场 3、几种主要的货币市场 （1）短期信贷市场 （2）同业拆借市场。金融机构之间进行短期信用融资的市场；其主要功能是服务于金融机构的头寸调剂；其特点有：同业性、短期性、批发性、无担保性、利率敏感性和信号传导性。 （3）票据市场。发行市场、承兑市场、贴现市场、交易市场 （4）大额定期存单市场。交易对象金额大、期限短、不记名、可转让，1961年首次在美国出现。 （5）国库券市场（treasury bill）。定期招标、贴现发行，交易市场发达，无风险利率代表 （6）回购协议市场。卖方在卖出某种金融资产时与买方约定在未来某一时间按照规定条件再将该资产买进的合约，实际上就是有抵押的短期借贷，20世纪60年代产生。 三、货币市场和资本市场 （二）资本市场 (capital market) 期限在1年以上的中长期融资市场； 其融资具有资本性、长期性、高收益性、高风险性、低流动性； 其功能主要是为经济增长提供中长期资金融通机制； 其形式主要有中长期信贷市场、股票市场、债券市场、建立在资本市场原生工具基础的衍生产品市场。 三、货币