我国上市公司关联方交易及其影响的分析..docVIP

我国上市公司关联方交易及其影响的分析—以鑫荣制造公司为例 摘要：现在，有关交易关联方经济的发展总体发展态势良好，但是，我国在这方面的法律法规制度还不完善，并且由于其可控性和利益的一致性导致很多公司或集团都趋之若鹜，进行一些不正当的经济交易或其他操纵经济行为。因此，从其发展的态势来看，我国对此应该根据事实现状对相关的法规制度进行完善，制定出相关的制度，使关联方交易走上正确的发展道路。 本文研究的主要是通过对我国上市公司关联交易的现状、特点、原因、及对公司发展的影响进行系统分析，以鑫荣制造公司为例，分析关联方交易对我国上市公司关联交易产生的不同影响，认清现阶段关联方关系存在的系列问题，以及利弊的所在，并提出我国上市公司关联交易的综合监管的建议，提出相应的对策。 关键词：上市公司；关联方交易；交易披露；实证研究；措施 1 绪论 1.1 研究目的和意义 关联交易是关联方之间发生转移资产或义务的事项，由于关联交易的一方往往对另一方具有控制或重大影响能力。因此交易的结果对上市公司的影响具有不确定性。尽管上市公司可以利用关联交易优化资产结构、提高市场竞争力，但现实中控股股东利用关联交易直接或问接侵害上市公司利益，甚至掏空上市公司的事件时有发生。它直接影响上市公司持续健康的发展，损害了中小投资者的利益，进而影响了资本市场资源配置作用的发挥。据深交所研究报告显示，我国上市公司中绝大多数都出现了关联方交易现象，并且呈现愈演愈烈的趋势。关联方交易的存在有一定的客观性，它作为一种中性经济行为，对于优化集团内部的资源配置、降低交易成本起到积极的作用，然而，由于我国证券市场上的上市公司是由国有企业改制而成的，上市公司与控股公司及其附属公司存在千丝万缕的联系，他们之间的关联方交易问题也尤为突出。本文研究的主要目的是通过对我国上市公司关联交易的现状、特点、原因、及对公司发展的影响进行系统分析，以期望能够更为有效地规范上市公司的关联交易行为，保证上市公司关联交易的公允性。 近年来我国证券市场出现了大量上市公司从事非公允关联交易的信息及其他有损于投资者利益的关联交易行为极大地损害了广大投资者和有关信息使用者的利益。虽然中国证监会在对有关涉案主体做出了处罚，但投资者由于受部分上市公司非公允关联交易的财务信息的误导，做出错误投资决策，蒙受了重大损失，同时也给上市公司发行新股或增资扩股带来很大的困难，使得有限的经济资源配置低效，在一定程度上对我国建立现代企业制度带来消极影响。因此，对上市公司的关联交易所产生的影响进行深入研究，分析其成因与治理方法，不仅是理论上的需要，更具有现实的紧迫性。不公平关联交易广泛存在于上市公司的经营活动之中，其负面影响已不容忽视。通过分析关联方交易对上市公司发展所产生的重要影响，引起上市公司的重视，加强对关联交易的监管，进而可以影响了资本市场资源配置作用的发挥。对于保护我国投资者的合法权益、提高资本市场的运作效率、维护证券市场的繁荣与稳定，保证上市公司关联交易行为公开、公平和公正，给广大投资者提供有价值投资决策信息，具有深远的社会意义和经济意义。 1.2 国内外研究现状 1.2.1 国外研究现状 国外的证券市场已有二百多年的历史，对上市公司关联交易问题的提出予以研究和规范的较早。研究方法大多也采用案例研究和实证结合的方法。从国外的研究来看，大量的文献着重研究公司治理结构和关联方交易的关系，以及关联方交易对公司价值造成的影响。 公司治理结构研究方面主要分为两类，一类是以美国为代表的国家，这类国家公司的股权结构主要呈现分散型的特点，因此，其公司治理结构的研究也主要是针对管理层的监督和补偿问题，与我国的研究方向截然不同，在《关联方交易》一文中，运用美国标准普尔1500个上市公司中的1261个作为研究样本，发现董事和高管人员报酬和关联方交易有关系。另一类是针对亚洲、东欧等国家的股权现状，提出了公司治理的新问题，HeitorAlmenida以及Danlie Wolfenzon(2004)提出了金字塔股权结构与家族商业群体的概念，同Claessens，S．，S．Ojankov和L．Lang(2002)针对东亚国家公司治理中存在所有权与控制权分离的问题也做出了研究。 关联交易与委托代理问题 ，完善的董事会结构、合理的经营者薪酬激励和大股东间相对集中的持股比例有利于改善公司治理结构中的代理问题，就目前研究趋势来看． Jensen，Meekling的利益冲突学说占主流地位，ElizabethA．Gordon Elaine Henry，Mark Kohlbeek，Brian Mayhew，在2004年12月的《代理成本、契约性安排与关联方交易》一文中，从委托代理理论和企业契约理论两个方面比较公司高管人员与关联交易的关系。Mark Kohlbeek，Bri