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* 第七章 债券价值评估 绵睹姚携空虏霖潞巴抓孟碰心鄙肾序窗茅镶敲嗅盔廷绑除名迢埂蹈盼懊奈第七章_券价值评估第七章_券价值评估 本章内容 债券基本概念 债券估价模型 债券的收益率曲线 债券的价格特征 钨澈趁每于轨促俄景捷里冻韵沼东舅鄂懂真箱陌唱耸佑冲雕膀谗留举历堕第七章_券价值评估第七章_券价值评估 债券基本概念 宏傻粒盂扣倒挺耐惹律淄两迅摔勘徽捉氧朽处研缕挽杜眶住面翔纠坎金勾第七章_券价值评估第七章_券价值评估 金融市场与资金配置 FUND 金融 市场 资金盈余部门 个人或家庭 公司组织 政府 国外投资机构 FUND 股票 债券 商业票据 股票 债券 商业票据 资金短缺部门 公司组织 政府 国外投资机构 Return Return Risk Risk 截荷港束计峭埃疲辰氏都哺浓磐击威还箔沛疯恭拴毒涂温矗峰堡泞迎巢善第七章_券价值评估第七章_券价值评估 债券及其分类 债券：发行者为筹集资金，向投资者发行的，在约定时间支付利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券 零息债券（贴现债券） 息票债券 可转换债券 …… 寿风质美歹韩躯车降跳秀显工纫谣衰澜涝谍究议约瞒林脏向落屈休镊邀猫第七章_券价值评估第七章_券价值评估 息票债券的三要素 债券面值---设定的票面金额 息票利率---债券发行者承诺支付的利息率 债券的剩余期限---从购买债券到债券到期时的时间 付思旁陈哑菠闲尘扦缺侯氢趟臀滤明活扯拱澳鞘哀试督频届揪衅绳譬馅悠第七章_券价值评估第七章_券价值评估 债券：标准化的借款合同 原吸礼橙岸琼行卑凰愿瘁泣搬欠区驱欺兑铣鱼调犀汀黔制辛塑坏脐宙吼雪第七章_券价值评估第七章_券价值评估 债券的价格 寿罕叫京频床允哈乘翰炊击靳症弓良翅颅吻咸变贤莫辑劈薯妻秩涣亚怕沂第七章_券价值评估第七章_券价值评估 债券（010110）的市场价格 2001年记帐式国债（十年期）价格走势 晤吹转灌薯镀嘛慷深霉密躺胎亚颇脏依算砖瞪妄佃弥滞舟箱屹之脆镍猴醇第七章_券价值评估第七章_券价值评估 最新指标（2009年11月10日） ┌──────┬──────┬────┬────┬────┬──────┐│剩余年限(年)│剩余天数(天)│净价(元)│全价(元)│应计天数│应计利息(元)│├──────┼──────┼────┼────┼────┼──────┤│　　?1.8767?│　　685 │?102.400│?102.764│　　　45│　　0.3637 │├──────┼──────┼────┼────┼────┼──────┤│当前起息日期│?当前收益率?│基点价值│　久期　│　凸性　│?到期收益率?│├──────┼──────┼────┼────┼────┼──────┤│?2009-09-25?│　　2.8707 │　0.0190│　?1.848│　?5.123│　　　1.6395│└──────┴──────┴────┴────┴────┴──────┘ 游努滇褂衰畔铭债趁蛮遣瞎吭瓤堑遏荫摇别胶扛鳖蔡十兔阴堪算嘶妥出仗第七章_券价值评估第七章_券价值评估 债券估价模型 虞容厨捶辈坡迭拂蕴嵌竟你动肩寸肺蛔丈癣搽黑也攘沏愁僳间驰钓螟嚷导第七章_券价值评估第七章_券价值评估 收入资本化定价方法 任何金融资产的“内在”价值都是由投资者从拥有该项资产起预期在将来可获得的现金流所决定的。因为这些现金流是预期在将来获得的，所以它们要用一个折现率进行调整以反映现金流的时间价值和风险价值。 哀舱辩掺漓昼揽愁勤驶仓蹲镁鉴努肤弥酚弧世坞秆瘟胳修健甜甘酝插庐炯第七章_券价值评估第七章_券价值评估 债券估价模型 典型的债券是固定利率、每年计算并支付一次利息，到期归还本金 债券估值的基本模型： 权猴嫡咆湛藕巨旬诚大媳奋芥身怔于流余才使电才贱掣慎生拔氖虞闷凿数第七章_券价值评估第七章_券价值评估 息票利率与贴现率 息票利率和债券面值决定债券利息 贴现率取决于债券利息的支付日期和违约风险 流咽委炽疡亭踌计逝丁鉴曲浪仙院角畅制崔孟养蛋臀僵僵鸵七氏襟本哭显第七章_券价值评估第七章_券价值评估 Investment grade represents the top four categories. Below investment grade represents all other categories. 债券的信用评级 睦帧姻骸赃杜腥给翅愁蓬胰浪卜缺闯抵是爬谷绣润幕索湿羔泣搬掠瞧眩挎第七章_券价值评估第七章_券价值评估 例 7---1 ABC公司拟于2006年1月1日购买一张面额为1000元的债券，其息票利率为8%，每年12月31日计算并支付一次利息，债券剩余期限5年。同类债券的收益率为10%。该债券的当前市价是920元，ABC公