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第六七八九十章 金融市场 本章主要内容与结构安排 ★金融市场的构成要素与功能 ★货币市场的构成与运作 ★资本市场及其基本运作 ★金融衍生工具市场 一、金融市场的构成要素与功能 ★金融市场的构成要素 ▲参与主体：政府、中央银行、金融机构、企业、居民 ▲金融工具:经济主体之间签订的各种金融合约 以合法的书面凭证形式存在,具有规范的格式,具有广泛的社会可接受性和可转让性；具有期限性、流动性、风险性、收益性四个基本特征 金融工具的种类 期限：货币市场工具、资本市场工具； 所有权：所有权凭证、债权凭证； 发行者：直接融资工具、间接融资工具； 产生基础：原生金融工具、衍生金融工具 ▲交易价格 ▲交易的组织方式 一、金融市场的构成要素与功能 ★金融市场的种类： ▲期限：货币市场、资本市场； ▲交割方式：现货市场、期货市场； ▲地理区域：国内市场、国际市场； ▲交易工具：货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场、保险市场； ▲市场功能：发行（一级）市场、流通（二级市场）； ▲组织形式：场内市场、场外市场。 一、金融市场的构成要素与功能 ★金融市场的功能 ▲帮助实现资金在资金盈余部门和资金短缺部门之间的调剂，实现资源配置； ▲实现风险分散和风险转移； ▲确定价格； ▲宏观调控； ▲降低交易的搜寻成本和信息成本… 金融市场可能具有的几项重要功能能否正常发挥，取决于市场本身的效率与质量。 二、货币市场 ★特点：交易期限短、安全性高、流动性强、 交易额大、货币性强 ★功能： ▲政府、企业融通短期资金的场所 ▲商业银行进行流动性管理的场所 ▲中央银行进行宏观调控的场所 ▲市场基准利率生成的场所 ★构成：商业票据市场、同业拆借市场、国库券市场、大额可转让定期存单市场、回购协议市场 商业票据市场 ★商业票据:以商品交易为基础签发的表明债权债务关系的信用工具.有本票(期票)和汇票两种,后又发展出融资性票据. ▲本票(期票):由债务人向债权人发出的支付承诺书.在转让时只要经过背书即可. ▲汇票:由债权人向债务人发出的支付命令书.汇票只有经过承兑才有效,即由付款人确认票据记载事项,承诺付款并签章. 商业票据市场 ★市场交易活动：票据发行、承兑、贴现、转贴现、再贴现 ★作用： ▲满足企业短期融资需求（票据发行、贴现） ▲为商业银行优化资产质量提供途径（贴现、转贴现） ▲为中央银行的货币政策操作提供了条件（再贴现） 我国票据市场规模 同业拆借市场 ★含义：金融机构同业间短期资金借贷市场。 ★市场参与者：金融机构 ★功能： ▲满足金融机构之间在日常经营活动中经常发生头寸盈缺调剂的需要； ▲同业拆借利率的重要性。 我国同业拆借市场交易量 单位:亿元 上海银行间同业拆放利率 Shibor在货币市场的基准利率地位初步建立 ★ Shibor是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年共八个品种。Shibor报价银行团由16家商业银行组成，每个交易日根据各报价行的报价，剔除最高、最低各2家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种的Shibor，并于11:30通过上海银行间同业拆放利率网（）对外发布。 ★ Shibor从2006年10月8日起开始试运行，。2007年1月4日Shibor正式对外公布. 大额可转让定期存单市场 ★大额可转让定期存单CDs(Certificates of deposit) ▲不记名 ▲面额大 ▲可以转让 ★作用：商业银行负债的主动性增强 ★ 我国商业银行1986年开始发行存单，1998年人民银行决定停止存单发行业务。 回购协议市场 ★回购协议市场（repurchase agreement market）：通过回购协议进行短期资金融通交易的场所。 ▲回购协议的标的物是有价证券。 ▲正回购：是指先卖出证券，承诺一定期限后以约定的价格如数购回。 ▲逆回购：先购入证券，并承诺在约定的期限以约定的价格返还证券。 ▲回购协议市场的交易流动性强，安全性高，收益稳定且超过银行存款收益，商业银行利用回购协议融入的资金不用交纳存款准备金。 中国同业拆借市场与银行间国债回购市场交易量 1996-2007年中国货币市场工具结构图 三、资本市场 ★构成：股票市场、长期债券市场、基金市场 ▲股票市场： 优先股票和普通股票；蓝筹股与红筹股。 我国目前的股票按所有者分为国家股、法人股、个人股;按币种分为A股、B股、H股、N股. ▲债券市场： 企业债（可转换债券、