(金钼业股份价值评估分析.docxVIP

金钼股份价值评估分析摘要：本文通过定性和定量的方法对金钼业股份的价值进行了评估。认为该股为强周期股，应根据经济环境情况买入和卖出。同时，目前的股价可能被低估。关键字：企业估值、市净率、每股净资产一、金钼股份简介金钼股份是集钼采矿、选矿、冶炼、加工、科研、贸易一体化的钼专业生产贸易商，已在国内A股上市，具有雄厚的经济发展实力和综合竞争能力。金钼股份拥有金堆城钼矿和汝阳东沟钼矿两大钼矿山，钼资源储量约150万吨，主要生产钼炉料、钼化工、钼金属制品三大系列二十多种产品，产品远销欧洲、美国、日本、澳大利亚等国家和地区，“JDC”品牌在行业内享有很高声誉。表1.2007-2008年主营业务收入情况分布年份国内主营业收入国内主营占主营收入比重国外主营业收入国外主营占主营收入比重主营营业收入20076.9411.95%51.1288.05%589435.55%37.9764.45%582469.28%13.8530.72%458341.33%40.9358.67%697954.97%32.5945.03%723770.23%25.1729.77%84.54注：收入单位为亿元，数据来源于年报从表1来看出2008年以前，金钼股份的产品主要以出口为主，国外营业收入占到了总收入的88.05%。2008年爆发金融危机后，国外市场对钼的需求骤然减少，钼价格大幅跳水，对金钼股份的国外营业收入产生重大影响。随后，金钼股份调整发展战略，重点发展科技含量和附加值高的钼深加工产品，同时加大了国内钼市场的开拓力度。从2008年以后，国内主营业务收入处于上升的趋势，国外主营业务基本处于递减趋势。从危机前的2007年和危机后的众多年份相比，国外市场主营收入都明显少于危机前，说明国际经济环境对金钼股份的影响较大。二、金钼股份估值的定性分析对金钼股份估值的定性分析主要是对其基本面进行分析。1、经济环境层面从上文的分析中来看，金钼股份的营业收入与经济环境密切相关。由于钼主要用于钢铁工业中炼制合金结构钢、不锈钢、耐热钢、工具钢等特殊钢，根据中国有色金属工业协会统计数据表明，国内75%的钼需求都与钢铁行业有关。因此，钼行业与钢铁行业息息相关，而钢铁行业与经济环境紧密联系，当经济形势较好时，钢铁行业蓬勃发展，导致钼行业也呈现出勃勃生机，金钼股份的主营业务收入也会随之增加；反之，经济较为低迷时，钼行业随钢铁行业萎靡，造成金钼股份主营收入不可阻挡的下降。从目前世界经济走势来看，美国经济复苏将会带动世界经济走出低迷，需要的只是时间问题。但是我国国内经济的发展却不明朗。首先是由于一直以来宽松的货币政策，国内通货膨胀将会是一种必然，这将会导致货币政策收紧，从而对国内经济造成一定的伤害，导致国内市场萎缩；其次，由于关系到民生的房价一直都居高不下，政府有意从注重经济GDP增长转移到民生问题上，鉴于前几年政府已经对房价进行了调控，但是却没有实际性进展，这将可能导致政府对房价有更严格的调控政策，未来房价的走势可能是向下的，这将直接影响到国内钢铁行业的发展，进而影响钼的需求。因此，国际经济环境将会转好，而中国经济是否也会转型变好却不明朗，由于金钼股份的主营业务收入由国内和国外主营业务收入组成，这将使得未来对钼的需求是增多还是减少趋势不明朗。2、行业层面根据我国《钢铁工业“十二五”发展规划》，粗钢消费量、产量将继续保持增长但增速将下降。对于钼行业来说，重要的是钢铁工业进入结构调整、产业升级的关键时期，调整升级的重要内容之一是高强高韧、耐蚀长寿特钢和不锈钢等关键钢材品种比重的增加及在高端钢材品种上实现对进口的替代。我国特钢产量约占钢产量的6%左右，与工业化国家10%-20%的占比相比仍有较大发展空间。钢铁工业发展趋势特点表明钼在我国钢铁工业中消费前景良好。再加上，金钼股份在产能规模上国内第一，且有纵向一体化的完整产业链条，在国内的竞争优势远强于其余竞争者，是最有实力在我国产业升级的时候取得较好业绩的企业之一。从钼供应来看，近年来新探明钼资源储量增长较快，一些主要钼矿山正在实施增产或复产计划，预期全球钼供应量仍将保持较快增长。虽然，2012年金钼股份钼精矿产量含钼量达到1.7万吨，居国内钼行业第一位，世界第四位；钼产品销售量2.5万吨（钼金属量），居全球第二位；但是在钼资源的供给增多的趋势下，将增加金钼股份的市场竞争压力。从政策环境上来看，国家相继出台了钼产品出口退税、出口配额的限制、开采总量控制和行业准入政策等一系列的调控政策，虽然近期会对金钼股份产生一定的影响，但从长远来看，这将给中国钼工业的发展产生积极的影响，尤其是给拥有完整产业链条的金钼股份带来了发展机遇。从行业层面来看，国家产业政策的鼓励和支持以