第4章互换的定价全解.ppt

（二）运用远期利率协议给利率互换定价 远期利率协议（FRA），事先确定将来某一时间一笔借款的利率： 如果市场利率高于协定利率，贷款人支付给借款人利差；反之由借款人支付给贷款人利差。 FRA可以看成一个用事先确定的利率（固定）交换市场利率的合约。很明显，利率互换可以看成是一系列用固定利率交换浮动利率的FRA的组合。 表5.3　利率互换中B公司的现金流量表（百万美元） 日期 LIBOR(5%) 收到的浮动利息 支付的固定利息 净现金流 2003.9.1 4.20 2004.3.1 4.80 +2.10 －2.50 －0.40 2004.9.1 5.30 +2.40 －2.50 －0.10 2005.3.1 5.50 +2.65 －2.50 ＋0.15 2005.9.1 5.60 +2.75 －2.50 ＋0.25 2006.3.1 5.90 +2.80 －2.50 ＋0.30 2006.9.1 6.40 +2.95 －2.50 ＋0.45 要先将 T* 时刻的现金流用 T* - T 期限的远期利率贴现到 T 时刻，再贴现到现在时刻 t，即： （3.23） 这里的远期价格就是合同利率。 远