2006年利率与汇率展望-台湾综合研究院.docVIP

2006年利率與匯率展望 梁國源 院長 寶華綜合經濟研究院 一、2006年利率展望 （一）全球短期利率走勢 美國聯邦資金利率自2004年6月起由1%連續13次升息至4.25%，再度引起全球對本波全球升息週期的關注。 圖1 主要國家官方利率長期走勢 資料來源：TEJ 從歷史觀之，利率的波動是有週期性的（圖1）。此外，全球主要國家官方利率除了1990年代中期後的日本受限於通貨緊縮的危機外，一直維持低利率的政策且波動較小，其餘主要經濟體的官方利率走勢基本上和美國呈現亦步亦趨的現象。也由於這樣的現象，當討論到全球利率走向時，美國總是關注的焦點。 圖2 主要國家官方利率近期走勢 資料來源：TEJ 就這一波升息（圖2）而言，雖然美國升息備受全球矚目，但這波的升息實由英國及澳洲在2003年11月起所啟動，紐西蘭於2004年1月亦展開升息，再來是美國與歐元區亦先後在2004年6月及2005年12月展開升息。縱然如此，就整個升息幅度而言，美國最為顯著，自2004年5月間的1%，連續13次升息達到4.25%，升幅最大。 （二）全球長期利率走勢 圖3 主要國家長期公債利率走勢 資料來源：TEJ 雖然主要經濟體自2003年11月起紛紛開始調升利率，但弔詭的是，在短期利率攀升同時並未推升長期利率（圖3），造成主要國家殖利率曲線呈現平坦化的現象。 （三）美國利率走勢 探討美國利率政