年底效应持续发酵，锌价维持休整态势一、行情回顾本月两市期锌高位.doc

年底效应持续发酵，锌价维持休整态势 一、行情回顾 本月两市期锌高位回落，伦锌在11月底上探新高2985美元后，在12月上半月陷入高位震荡，波动区间在2650-2800美元，进入下半月后欧美圣诞假期临近叠加季节性淡季因素，市场投资避险情绪骤升，伦锌加速回落，最低下探2516美元，目前在2550美元附近波动，月内跌幅近6%。沪锌主力1702合约走势与伦锌相近，但因年底效应发酵，资金面紧张，及国内环保严厉对锌下游需求形成较大影响，沪锌跌幅更大，月内最低下探19690元，跌幅逾7%，沪锌指数月内持仓量减少14456至41.3万。 图1：LME锌日K线 数据来源：文华财经 图2：沪锌指数日K线 数据来源：文华财经 二、供需分析 （一）全球锌精矿产量及精炼锌供需 图3：全球锌精矿产量 图4：全球精炼锌供需图 数据来源：WIND,广州期货 国际铅锌研究小组（ILZSG）公布1-10月期间，全球锌产量为1132万吨，低于上年同期的1138万吨；锌消费量为1160万吨，上年同期为1118万吨。今年1-10月期间，全球锌市供应短缺27.7万吨，上年同期为过剩20.1万吨。 SMM统计数据显示，1月国内精炼锌产量万吨，同比增加%；累计产出万吨，累计同比%。 数据来源：WIND,广州期货 海关数据显示，11月中国精炼锌进口吨，同比减少%，锌矿进口吨，同比减少%，进口套利窗口持续关闭，预计后续锌 数据来源：WIND,广州期货 图9：汽车产量及同比变化 图10：汽车销量及同比变化 数据来源：WIND,广州期货 2016年锌的终端消费中，汽车消费持续回暖并保持较高增速带动锌用量，1-11月，汽车产销2502.70万辆和2494.80万辆，同比增长14.26%和14.11%。据中国汽车工业协会统计，行业内重点企业(集团)营业收入保持增长，增幅提升。第四季度汽车产量预计将提速，因为购车人可能赶在购置税优惠政策年底到期前购买，进而提振销量大增，继续带动锌的下游消费。 房地产方面，年初以来房地产保持持续回暖态势，刺激镀锌板的消费，从而拉动锌的需求，但国庆后各地政府出台的房地产限购政策使得房地产投资增速在11月开始出现小幅回落，1-11月全国房地产开发投资93387亿元，同比名义增长6.5%，相对1-10月回落0.1%。未来房地产投资增速或趋于平缓，对锌的下游需求或产生一定影响。 基建方面，11月基建固定投资累计增速分别为18.9%，整体高增长态势未改，继续提振锌的下游需求。 （四）现货升贴水及库存状况 图11：沪锌及伦锌升贴水 图12：LME及上海锌显性库存 数据来源：WIND，广州期货 本月LME锌现货维持贴水结构，但贴水有所收窄，至12月30日贴水为14美元。国内现货，12月锌价高位回落，现货由贴水转升水并逐步扩大至200-300元。SMM0#现锌12月均价21949元，11月均价为21225元，月内跌幅3.41%。炼厂惜售，贸易商挺价，下游逢低入市接货，月内整体成交有所改善。 库存方面，12月份LME锌库存相比11月减少14500吨，截至月末LME锌库存为427850吨，上期所锌库存为152824吨，较11月减少3678吨。年初以来，锌锭两市库存均呈现不同幅度的下滑。LME锌库存从年初的47万吨，下降至目前的约42.7万吨左右，上交所显性库存从年初的约20万吨下滑至目前的15.2万吨，显示国内去库存态势较为良好，两市库存合计处于历史相对低位。而国内经济形势好于预期，下游需求稳重向好，预计随着锌锭产出的回落，锌锭库存有望加速下滑。 三、行业重要消息 嘉能可12月1日就业务作出简报，指债务削减计划接近完成及资本结构重新定位，依旧维持在时机合适时复产的表态，公司将继续对改革措施及价格的稳固性等方面进行评估，市场环境合适时择机复产。目前初步公布的2017年产量计划来看，明年锌产量1190±25千吨，较2016年计划产量增加9万吨，主要体现在Antamina矿山增产。 中国商务部周五公布称，禁止自朝鲜进口铜、镍、银、锌，自2016年12月24日起执行。对于公告执行之日前已发运、已运抵我口岸的货物，可予以放行。第三大锌矿砂及其精矿进口来源国财政部：自2017年1月1日起至12月31日止，对购置1.6升及以下排量的乘用车减按7.5%的税率征收车辆购置税。自2018年1月1日起，恢复按10%的法定税率征收车辆购置税。 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报