有色金属市场点价及跨市套利.ppt.pptVIP

有色金属市场跨市对冲交易 2011-9 2011-2 2009-10 LME的价差结构变化受更多因素的影响, 某种程度上也更容易受到操控. 有色金属市场跨市对冲交易 案例分析: 比价的异常变化2011-8-9 受隔夜LME大跌的影响, 上海直接跌停板开盘, 然而停板上大幅换手, 市场当日比价从开盘7.45涨至收盘7.52, 国内当日较外盘多涨接近600元/吨, 显示出强烈的看涨氛围. 有色金属市场跨市对冲交易 案例分析: 比价的异常变化 2011-8-12 上海铜开盘价较伦敦最新价溢价约1200元/吨, 比价从前收盘7.5直接跳升至7.62. 点价窗口直接打开, 大量点价买盘涌现, 直接在15分钟之内拉动LME铜价上涨了200美元/吨. 有色金属市场跨市对冲交易 案例分析 2011-4 ~ 2011-7,比价的波动与市场预期\市场结构 比价高点出现在价格低位, 同时伴随着大幅的现货升水; 比价低点出现在价格高位, 同时伴随这大幅的远期升水; 在宽幅的震荡交易区间中, 上海的交易商既对高价格不认可, 也对低价格不认可. 有色金属市场跨市对冲交易 案例分析, 以套利对冲方式参与短线趋势, 2011-5-25 现货高升水期货主力合约换月 5.25当日比价从开盘7.468涨到收盘7.516, 1108合约也以次高价收盘 5.25晚盘伦敦大涨, 5.26开盘比价显著回落 有色金属市场跨市对冲交易 案例分析, 以套利对冲方式参与短线趋势 在实际的交易中, 我们经常可以看到日内交易比价就发生巨大的变化, 从投机交易的角度看, 我们可以认为: 投机力量愿意支付当日额外的溢价/成本来博取当日夜盘的涨跌. 比价的变化对于市场强弱的指导意义非常强烈; 我们认为这是上海市场的预期要素. 当然, 也要看到失败的案例 上海市场预期失败的案例也是非常多, 很多失败的案例也构成了重要的头部或底部区域. 人们总是很容易看到成功的一面, 其实对于失败的研究才是策略的精华, 这意味着, 在什么情况下我们需要保守或者保护自己. 有色金属市场跨市对冲交易 案例分析, 2010-11-11, 预期失败但是套利依然获取成功 上海市场出现了严重的误判, 但是比价交易依然获得了巨大的收获. 上海市场较伦敦价格多跌了1500元左右. 有色金属市场跨市对冲交易 案例分析: 停板上的比价交易机会 2010-6-7 隔夜伦敦大幅下跌, 国内合理价位应远低于跌停板, 然而停板上上海锌锭总共成交了46294手. 国内停板上平仓优先的原则, 在市场大幅波动情况下适度建立买进抛远的组合头寸, 有很多的优点. 有色金属市场跨市对冲交易 案例分析: 停板上的比价交易机会 2011-9-23 午后开盘即停板, 停板上累计成交32154手, 抢到就是免费的午餐. 可以尽量的放开杠杆满仓交易. 前提条件依然是有停板反向优先平仓的头寸. 有色金属市场跨市对冲交易 案例分析: 连续停板的强制减仓平仓 2008年10月24日, 上海期货交易所宣布，决定对连续3日跌停的铜锌期货各个合约实行强制减仓措施，合共涉及13个品种的合约。通知表示，鉴于上期所铜 Cu0811、Cu0812、Cu0901、Cu0902、Cu0903、Cu0904、Cu0905、Cu0906、Cu0907合约，锌 Zn0812、Zn0901、Zn0902、Zn0908合约出现连续3天跌停板，根据《上海期货交易所风险控制管理办法》规定，决定10月24日结算时，交易所将对上述合约采取《上海期货交易所风险控制管理办法》第14条措施二方法，即强制减仓方法平仓。 对冲交易的单腿暴露, 风险无限放大. 这是系统性制度风险. 第三个停板上的空头换手 买进抛远组合, 增加空头不被强平的概率. 无论如何, 停板上平仓盘优先, 这是个对套利来说几乎是送钱的机会 有色金属市场跨市对冲交易 即期点价和远期点价的差异给进口商以选择, 即不点价, 支付点价期延后的成本, 等待更好的点价机会. 2005-2006年, 套利窗口持续关闭, 国内的库存释放严重/ 国储拍卖, 点价期延后的成本相当高, LME处于大幅的现货升水格局. 仅仅在牛市的最末端, 上海市场疯狂加速上涨才打开套利窗口, 但是随后的暴跌又使得点价亏损跌入创纪录低点. 有色金属市场跨市对冲交易 更多的案例: 比价的波动与市场预期\市场结构 更为典型的案例是2008年2季度以后中国市场对于LME上涨的严重抵制与比价背离. 比价的背离最终会被修正, 虽然修正的过程不尽相同. 有色金属市场跨市对冲交易 更多的案例: 比价的波动与市场预期\市场结构 金融危机平息后的投机冲动, 政府高价收储以及民间库存的大规模建立, 锌锭成为投机资金青睐的小盘股. 即使是形成了较大幅