云浮市新达城市建设投资公司-15年跟踪评级报告（14年）.docVIP

?????????????! 2014年企业债券2015年跟踪 信用评级报告    抵押倍数为 1.57，仍能为本期债券的本息偿付提供较好的保障。 关注： ?云浮市地方财政对上级补助依赖较大，财政自给率较低。 2014年，云浮市上级补 助收入为 825,871万元，占地方财政收入的比重为 48.69%，表明云浮市地方财政收 入对上级补助的依赖较大； 2014年云浮市公共财政收入与公共财政支出之比为 39.71%，处于较低水平，表明云浮市财政自给率较低。 ?土地开发业务易受一级土地市场波动影响。土地开发收入为公司收入的重要来源， 2014年土地开发收入占主营业务收入的比重为 36.76%，该业务收入与毛利率易受 一级土地市场波动的影响。 ?面临较大的资金压力。截至 2015年 3月末，公司在建项目总投资为 648,688.18万 元，已投资 256,135.40万元，尚需投资 392,552.78万元，面临较大的资金压力。 ?面临较大的偿债压力。 2014年末，公司资产负债率上升至 41.73%，有息债务达 393,686.43万元，规模较大，公司面临较大的偿债压力。 ?抵押资产存在价值波动及集中变现的风险。为本期债券提供抵押担保的国有土地使 用权价值易受土地一级市场的影响，极端情况下能否集中变现并获得