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北京中期 北京中期 旺季过后焦炭将迎来新一轮下跌 二零一二年十一月四日 北京中期 能源化工团队 讲演：牛秋乐 L型复苏难促需求回升 建议持高位抛空思路 主要内容 宏观 结论 风险 宏观经济存在不确定性 供需失衡价格长期承压 行业 期现结构压制连焦上涨 基差 一、宏观： L型复苏难促需求回升 1、煤焦钢产业链与国内经济周期密切相关 数据来源：WIND资讯，北京中期期货研究院整理 一、宏观 2、国内经济将进入“L型复苏”，中速增长对产能过剩行业将构成压制 数据来源：国家统计局，北京中期期货研究院整理 一、宏观 3、资金活期化程度下降，企业投资积极性不足 数据来源：中国人民银行，北京中期期货研究院整理 一、宏观 4、投资增速难有大幅回升 数据来源：WIND资讯，北京中期期货研究院整理 一、宏观 5、当前经济景气程度明显偏低 数据来源：WIND资讯，北京中期期货研究院整理 二、行业:供需失衡价格长期承压 1、焦化行业产能过剩严重，价格反弹会迅速被产量增加所压制 数据来源：煤炭资源网，北京中期期货研究院整理 二、行业 2、GDP粗钢消费弹性系数下降，将限制焦炭相对需求 数据来源：煤炭资源网，北京中期期货研究院整理 二、行业 3、煤焦价格比