红豆集团有限公司主体信用评级报告及跟踪评级安排.docVIP

 主体长期信用评级报告 红豆集团有限公司 主体长期信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AA 评级展望： 稳定 评级观点 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 资信”）对红豆集团有限公司（以下简称“公 司”）的评级反映了公司作为中国纺织服装行 业龙头企业，在行业地位、品牌和科研实力等 方面具有的综合优势。公司不断致力于多元化 经营，核心业务服装板块经营规模稳步增长, 橡胶轮胎板块产能扩大,红豆杉种植和紫杉醇 板块市场前景广阔。同时，联合资信也关注到 纺织服装行业人工成本压力较大，轮胎行业整 体竞争激烈以及公司债务规模上升等因素对 公司信用水平带来的不利影响。 评级时间：2015年 6月 4日 财务数据 项目 2012年 2013年 2014年 15年 3月 资产总额(亿元) 所有者权益(亿元) 长期债务(亿元) 全部债务(亿元) 营业收入(亿元) 利润总额(亿元) EBITDA(亿元) 205.18 72.14 53.04 114.00 171.70 11.21 17.97 14.27 11.85 64.84 61.25 170.71 6.34 247.59 78.63 34.41 127.26 168.10 9.41 261.68 84.60 45.76 143.75 172.47 7.71 269.03 84.06 53.30 155.72 38.44 1.61 -- 随着公司服装业务品牌商业模式和加盟 联营模式的转型，全钢子午线轮胎产能逐步释 放以及红豆杉产业效益的不断显现，公司未来 发展前景良好。联合资信对公司的评级展望为 稳定。 19.91 16.04 9.16 18.80 15.11 6.34 营业利润率(%) 15.09 -- 净资产收益率(%) 资产负债率(%) 68.67 61.81 128.77 6.39 67.67 62.95 139.41 7.65 68.76 64.94 141.56 -- 全部债务资本化比率(%) 流动比率(%) 全部债务/EBITDA(倍) EBITDA利息倍数(倍) 优势 5.46 3.76 3.17 -- 1. 公司是中国大型服装生产企业之一，品牌优 势明显、技术研发能力突出；近年来公司积 极调整产品结构，不断加快品牌连锁专卖网 络体系建设，使得服装业务板块收入保持稳 定增长。 注：2015年一季度财务报表未经审计。 分析师 杨学慧 王 慧 lianhe@ 2. 公司是国内重要的全钢子午轮胎生产厂商 之一，在产能规模、产品结构和品牌等方面 具备一定的竞争优势。 电话：010传真：010地址：北京市朝阳区建国门外大街 2号 中国人保财险大厦 17层（100022） Http：//www. 3. 红豆杉种植和紫杉醇提取业务，因其资源的 稀缺性与医用性，未来发展前景广阔。 关注 1. 受全球经济增长缓慢，中国纺织服装行业竞 争激烈、原材料及劳动力成本攀升等不利因 素影响，服装行业经营压力较大。 2. 中国轮胎行业呈结构性产能过剩态势，轮胎 价格持续下行。 红豆集团有限公司 1  主体长期信用评级报告 3. 房地产业务受政策调控、工程进度及地块地 理位置影响大，存在一定波动性，公司存货 中开发成本占比较高，房地产业务存在一定 的经营风险。 4. 公司债务负担加重，债务结构有待改善。 红豆集团有限公司 2  主体长期信用评级报告 信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）与红豆集 团有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与红豆集团有限公司不存在任何影 响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因红豆集团有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级 意见。 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由红豆集团有限公司提供，联合 资信不保证引用资料的真实性及完整性。 六、红豆集团有限公司主体长期信用等级自 2015年 6月 4日至 2016年 6月 3日 有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 红豆集团有限公司 3  主体长期信用评级报告 一、主体概况 截至 2015 年 3 月底，公司（合并）资产 总额 269.03亿元，所有者权益合计为 84.06亿 元（其中少数股东权益 9.33亿元）；2015年