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期货交易制度与期货交易流程 内容提要 第一节 期货交易制度 第二节 期货交易流程—开户与下单 第三节 期货交易流程—竞价 第四节 期货交易流程—结算 第五节 期货交易流程—交割 交易所对不同投资者有不同保证金要求： 投机者（speculator） 套期保值者（bona fide hedger） 跨期套利者（spread trader） 初始保证金 每日结算（盯市） 保证金示例：CBOT保证金水准 交易保证金：是指会员在交易所专用结算帐户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。 结算准备金：是指会员为了交易结算，在交易所专用结算帐户中预先准备的资金，是未被合约占用的保证金。 我国的交易所结算以经纪商为单位, 经纪商除应缴保证金之外, 还需维持200万元以上的结算准备金，非经纪会员结算准备金最低余额为50万元。 交易所在进行结算时, 直接从结算准备金账户中扣划应缴保证金或者将多余保证金划至结算准备金账户。 （1）保证金的收取是分级进行的，即期货交易所向会员收取的保证金和作为会员的期货公司向客户收取的保证金，分别称为会员保证金和客户保证金。 （2）保证金专户专存、专款专用、不得挪用。 （3）经交易所批准，会员可用标准仓单、上市流通国库券、或交易所允许的其它质押物品充当交易保证金。但不得使用银行保函、银行存单、国库券代保管凭证等折抵保证金。 3、保证金的调整 大连商品交易所对大豆和豆粕合约的相关规定 大连商品交易所对玉米合约的相关规定 上海交易所对阴极铜、铝和天然橡胶的相关规定 郑州商品交易所对普通小麦的相关规定 第二、随着合约持仓量的增大，交易所将逐步提高该合约的交易保证金比率。 大连豆粕持仓量与交易保证金标准 第三、当期货合约出现涨跌停板的情况时，交易保证金比率相应提高。 第四、当某期货合约连续3个交易日按结算价计算的涨（跌）幅之和达到合约规定的最大涨跌幅的2倍，4个交易日达到2.5 倍，5个交易日达到3倍时，交易所有权根据市场情况，采取单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员提高交易保证金的措施。提高幅度不高于规定保证金的1倍。（须事先上报中国证监会） 第五、当某期货合约交易出现异常时交易所可按上述规定的程序调整交易保证金的比例。 第六、对同时满足本办法有关调整交易保证金规定的合约，其交易保证金按照规定交易保证金数值中最大的收取。 二、每日结算制度 每日无负债结算制度：又称“逐日盯市”，是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的所有款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。 每日无负债结算制度可以将风险控制在一个交易日之内。 大连玉米合约持仓限额表 五、大户报告制度 六、实物交割制度 定义： 实物交割制度是指交易所规定的，期货合约到期时，交易双方将期货合约所载商品的所有权按规定进行转移，了结未平仓合约的制度。 七、强行平仓制度 八、风险准备金制度 风险准备金制度是指期货交易所从自己收取的会员交易手续费中提取一定比例的资金，作为确保交易所担保履约的备付金的制度。 交易所按手续费收入的20%提取。 风险准备金必须单独核算，专户存储，除用于弥补风险损失外，不得挪作他用。 准备金使用必须经过交易所理事会批准，报证监会备案。 准备金的规模由证监会根据有关情况确定。 九、信息披露制度 交易所按即时、每日、每周、每月向会员、投资者和社会公众提供期货交易信息。 内容涉及各种价格、成交量、成交金额、持仓量、仓单数、申请交割数、交割库库容情况等。 第二节 期货交易流程—开户与下单 一、开户——个人客户和单位法人户 二、下单 所谓下单，是指客户在每笔交易前向期货经纪公司业务人员下达交易指令，说明拟买卖合约的种类、数量、价格等行为。 交易指令的内容一般包括：期货交易的品种、交易方向、数量、月份、价格、日期及时间、期货交易所名称、客户名称、客户编码和帐户、期货经纪公司和客户签名等。 我国期货交易所规定的交易指令有两种：限价指令和取消指令，交易指令当日有效。在指令成交前，客户可提出变更和撤销。 （2）下单方式 ①书面下单； ②电话下单； ③网上下单； ④自助终端下单； 第三节 期货交易流程 —竞价 国内期货交易所计算机交易系统的运行，一般是将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则进行排序。当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价（BP）、卖出价（SP）和前一成交价（CP）三者中居中的一个价格。即：　　当BP≥SP≥CP，则：最新成交价=SP　　当BP≥CP≥SP，则：最新成交价=CP　　当CP≥BP≥SP，则：最新成交价=BP 开盘价和收盘价均由集合竞价产生。集合竞价采用最大成交量原则。 上海铜期货市场某一合约的