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第5章 参考答案 四、计算题 1．a．设该债券的名义收益率为r，则： 103.67*（1+r）20=1000 r = (1000/103.67) (1/20) -1= 12% b．虽然该债券将未来的货币量锁定为1000，但是在20年之后货币的购买力会发生变化，导致投资者从名义上固定的货币量中所获得的实际财富会发生变化，因此该债券不是一种无风险的投资。 c．实际收益率 d．市场预期的通货膨胀率 2． a． b． 第6章 习题参考答案 计算题 1、 解：根据预期收益的公式 由于投资的风险定义为实际收益偏离预期收益的潜在可能性，因此，可以借预期收益的标准差作为衡量风险的标准。代入数据可得 2、 解：在卖空的情况下，投资者在本投资组合中在两种证券投资上的权重分别是A为1.3，B为-0.3。在两种证券上投资的权数之和为1。 根据资产组合的预期收益率计算公式，代入相关数据可得资产组合的预期收益为： 第7章 习题参考答案 计算题 1、（1）因为市场组合的贝塔定义为1，它的预期收益率为12%； （2）贝塔为零意味着无系统风险。因此，股票组合的公平收益率是无风险利率5%； （3）根据SML方程，贝塔为-0.5的股票的公平收益率为：E（r）=5%+（-0.5）（12%-5%）=1.5% 利用第二年的预期价格和红利，求得该股票的预期收益率为：E（r）=[（41-40）+3]/40=10% 因为预期收益率超过了公平收益率，股票定价必然过低。 2、资产组合F的预期收益率等于无风险利率，因为他的贝塔为0。资产组合A的风险溢价与贝塔的比率为：（12-6）/1.2=5%；而资产组合E的比率只有（8-6）/0.6=3.33%。这说明存在套利机会。 例如，可以通过持有相等比例的资产组合A和资产组合F构建一个资产组合G，其贝塔等于0.6（与E相同）。资产组合G的预期收益率和贝塔值分别为： E（rG）=0.5×12％＋0.5×6％＝9％ βG＝0.5×1.2＋0.5×0＝0.6 第8章 习题参考答案 计算题 1、 2、 第10章 习题参考答案 案例分析 1、分析： （1）通过卖出看涨期权，Jones获得30000美元的溢价收入。如果1月份Jones的股票价格低于或等于45美元，他将拥有股票的溢价收入。但最多他有45000美元加30000美元，因为如果股票价格高于45美元，期权的买方将会实施期权。支付结构如下： 股 票 价 格 资产组合值 低于45美元 10000乘以股票价格+30000美元 高于45美元 45000美元+30000美元 = 48000美元 这个策略提供了额外的溢价收入，但也有很高的风险。在极端情况下，如果股票价格下降到0，Jones将只剩下30000美元。其收益也有上限，最多只有48000美元，这比支付房款还要多些。 （2）以35美元的执行价格购买股票的看涨期权，Jones将支付30000美元以确保其股票有一最低价值。这个最低价是35美元×10000美元－30000美元 = 320000美元。这个策略的成本是他购买看涨期权的费用。支付结构如下： 股 票 价 格 资产组合值 低于45美元 35000美元－30000美元 = 320000美元 高于45美元 10000乘以股票价格－30000美元 （3）双限期权的净成本为0，资产组合的值如下： 股 票 价 格 资产组合值 低于45美元 10000乘以股票价格+30000美元 高于45美元 45000美元+30000美元 = 48000美元 如果股票价格低于或等于35美元，双限期权爆竹本金。如果股票价格超过45美元，Jones的资产组合值可以达到450000美元。股票价格在两者之间，它的资产价值就为股票价格乘以10000。 由上述分析可知，最好的投资策略是（3）。因为这既满足了保住350000美元，又有机会得到450000美元的两个要求。而策略（1）可以不考虑，因为它让Jones承受的风险太大了。因此，三个投资策略的选择顺序应该为：（3）最好；其次是（2）；最好是（1）。 六、计算题 1、2000美元；0美元。 2、5.16美元 第14章自测题答案 五、计算题：1.根据系统效率公式 根据费用效率公式 因此，B设备费用效率最高，经济性最好。 第15章 思考题参考答案 四、计算题 初始投资额为 CO0=￥40000 在项目的经济寿命期内营业现金流量如下表： 第一年 第二年 第三年 第四年 1.产量 100 200 200 150 2.产品的名义价格=300*（1+i)^t 330.00 363.00 ￥399.30 439.23 3.名义销售收入=1*2 33,000.00 72,600.00 79,860.00 65,884.50 4. 劳动力投入 2000 2