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第九章　利润分配管理 第三节 利润分配的程序 一、企业所得税后的利润分配 税后利润=利润总额－应纳税所得额 当期可供分配的利润 ＝（本年）净利润＋年初未分配利润＋其他转入 利润分配的顺序： 1.被没收的财物损失、支付各项税收的滞纳金和罚款。 2.弥补以前年度亏损。 3.提取法定盈余公积金。 4.支付优先股股利。 5.提取任意盈余公积金。 6.支付普通股股利。 例题 经计算有本年盈利的，提取盈余公积金的基数是（ ） A.可供分配利润 B.本年的税后利润 C.抵减年初累计亏损后的本年净利润 D.加计年初未分配利润后的本年净利润 答案：C 例题 下列各项中属于公司利润分配项目的有( )。 A.盈余公积金 B.公益金 C.股利支付 D.税前补亏 E.资本公积金 答案：AC 第四节 股利理论 股利决策对公司价值的影响 — 股利理论 一、股利无关理论（完全市场理论） 1.股利无关理论的基本思想： 股利决策对公司的市场价值不产生影响。 (1)股利无关理论的前提假设： ①不存在任何个人或企业所得税； ②资本市场是一个完善资本市场，该市场不存在任何股票的发行和交易成本，任何投资者都无法左右证券价格； ③股利政策的选择不会改变企业的权益资本成本； ④企业的投资决策独立于股利政策； ⑤关于未来的投资机会，投资者和管理者可获取相同的信息。 (2)股利无关理论的基本观点： ①投资者并不关心公司股利的分配 ②股利的支付并不影响公司的价值 例题 股利无关理论成立的条件是（ ）。 A.不存在个人或公司所得税税负 B.不存在股票的发行和交易费用 C.投资决策不受股利分配的影响 D.投资者和管理者可相同地获取关于未来投资机会的信息 E.股利支付比率不影响公司价值 答案：ABCD 例题 无论在何种股利理论下，投资者更注重股利的取得。（ ） 答案：错 二、股利相关理论 1．股利相关理论的基本思想：股利决策对公司的市场价值会产生影响。 2．股利相关理论的前提假设：在股利决策时，现实生活中缺乏股利无关理论的前提假设，公司股利分配是在各种制约因素下进行。 3．股利相关理论的基本观点：现实生活中的各种制约因素影响股利分配，进而影响公司的市场价值。 第五节 股利政策 一、影响股利分配政策的因素 新公司法将利润分配的权利归还企业。股份有限公司可以按照股东持有的股份比例分配，也可以按照公司章程的规定分配。有限责任公司可以按照股东实缴的出资比例分取红利，或者按照全体股东约定标准分配。 影响企业股利政策因素可以从法律、企业本身、股东和债权人等方面来考虑。 （一）法律因素 《公司法》及相关法律法规的限制。 1.资本约束限制 2.利润分配程序 3.偿还债务的约束 例题 公司只要当年亏损就不能向股东派发股利。 （ ） 答案：错 例题 不属于法律对股利分配进行超额累积利润限制的主要原因是（ ）。 A.避免损害少数股东权益 B.避免资本结构失调 C.避免股东避税 D.避免经营者从中牟利 答案：ABD （二）企业内部因素 1．资产的流动性 2．投资机会 3．筹资能力 4．收益的稳定性 5．资本结构 例题 公司只要有累计盈余即可发放现金股利。（ ） 答案：错 (三)股东因素 1.股权的稀释 企业采取高股利支付率政策，往往可能导致现有股东对企业控制权的稀释。 高股利支付→留存收益减少，当遇到合适的投资机会，需筹措资金。 例题 股东为防止控制权稀释，往往希望公司提高股利支付比率。（ ） 答案：错 2.股东对投资收益的偏好 在美国： 低收入阶层适用的边际税率较低，往往依靠稳定的股利维持生活，希望企业支付稳定且较高的股利。 高收入阶层适用的边际税率较高，反对企业高股利的支付政策。 政府对资本收益的税率（个人所得税率为0）低于股利收入的税率（个人所得税率20%），适用低股利支付政策。 3．股东的投资机会 如果股东有较好的投资机会和理想的投资报酬率，则该股东期望企业派发较高的股利。 如果股东投资于其他项目的预期报酬率低于企业的预期投资报酬率，则应减少股利发放。 4．债务约束因素 在企业举债时，债权人通常在债务合同中对债务人的股利支付作出某种程度的限制。 例题 制定利润分配政策时，应考虑的投资者因素是（ ）。 A.企业未来投资机会 B.筹资成本 C.资产的流动性 D.控制权的稀释 答案：D 二、股利分配政策 （一）剩余股利政策（公司处于开发期、衰退期） 1．分配方案的确定 基本原理： 在公司有良好的投资机会时，根据一定的目标资金结构（最佳资金结构），测算出投资所需的自有资金，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。 例题 某公司某年可供普通股东分配的税后净利为600万元，第二年的投