财务管理论文--关于企业负债经营的风险的探析.docVIP

序 言 负债经营是企业通过合法途径，有偿利用外来资金进行生产、经营、管理等以获取利润的活动，其目的是为扩大企业规模，促进企业的进一步发展，而不仅仅只是为了企业的生存。因此，负债经营理所当然地成为市场经济条件下每个企业的必然选择。然而，债务是要偿还的，企业负债经营又必须以特定的偿付责任和一定偿债能力为保证，并讲求负债规模、负债结构及负债效益，否则，企业可能由此陷入不良的债务危机当中。合理的筹资，是企业造血理财的主要功能，是企业维持正常运转的前提条件，是现代财务管理的重要内容。 一、企业负债经营的原因 （一）具有迅速筹集资金的作用 在激烈的市场竞争中，新技术、新产品层出不穷，企业必须不断开拓进取，才能求得生存和发展。而企业单靠自身的资金积累，很难满足扩大再生产的需要，利用负债经营，就可以补足自身资金的缺陷，争取先发制人，抢占市场先机，以获取较大收益。 （二）企业负债经营能有效降低企业加权平均资金成本 这种效应主要体现在两个方面：一方面，对投资者来说，债权收益率固定，除非企业资不抵债破产清算外，一般都能到期收回本金，其风险要比股权投资小，相应地要求报酬率也低，而且债务筹资费用也较股权筹资为低。因此，债务资金成本较股权资金成本为低。另外，负债经营可以从“减税效应”中获益。由于债务的利息支出是税前支付，能使企业获得减少交纳所得税的好处。在这两方面因素影响下，当资金总额一定时，一定比例的负债经营能有效降低企业的加权平均资金成本。??? （三）负债经营给企业带来“财务杠杆效应” 由于对债权人的利息支付是一项与企业赢利水平高低无关的固定支出，当企业的资金利润率高于债务资金成本时，企业收益将会以更大程度增加，即财务杠杆效应。同时，企业可利用负债节省下来的自有资金创造新的利润。因此，一定程度负债经营对提高企业收益率有着重要作用。??? （四）负债经营能使企业从通货膨胀中获益 在通货膨胀环境中，货币贬值，物价上涨，而企业债务偿还仍然以其账面价值为准而不考虑通货膨胀因素。这样，企业实际偿还款项真实价值低于其借入款项的真实价值，使企业获得货币贬值的好处。 负债经营有利于企业控制权的保持。 在企业筹集资金时，如果以发行股票方式筹集资本，势必带来股权分散，影响到现有股东对企业的控制权。而负债筹集在增加企业资金来源的同时又不影响企业控制权，有利于现有股东对企业的控制。 负债经营同时也是公司改善治理机制的一种外在监督因素的引入。 企业负债不仅是一种融资手段，而且通过资本结构的优化，可以引入债权人的监督来减少股东与经理人员的代理成本。债权人为了保证自己资本的回收和增值，必定会对企业的运行进行关注，这无形中就起到了对经理人员的监督，从而减少股东对经理人员的监督成本。负债不仅是企业融资的一种手段，也是公司改善其治理机制的一种外在监督因素的引入。 二、企业负债经营的存在的风险及其原因分析 “财务杠杆效应”的负面作用 当企业面临经济发展低潮或者其他原因带来的经营困境时由于固定额度利息的负担，在资金利润率下降时，投资者收益率将会以更快速度下降。 再筹资风险 由于负债经营使企业资产负债率增大，对债权人保证程度降低，企业投资者也因企业风险增大而要求更高报酬率，作为可能产生风险的一种补偿，会使企业发行股票，债券等借款筹资成本大大提高，难度加大。??? 无力偿付债务风险 对于负债经营，企业负有到期偿还本金和利息的法律责任。如果企业利用负债筹集到的资金进行的投资项目不能获得预期的收益率，或企业整体生产经营和财务状况恶化，或企业短期资金运作不当等，这些因素不仅会造成企业利润额大幅下降，而且会使企业面临无力偿债的风险。其结果可能导致企业资金紧张，被迫低价拍卖或抵押资产。? 按期还本付息的责任风险 在当前, 我国企业负债融资的主要渠道是银行。一旦银行接受企业的贷款要求, 贷款企业与银行之间就形成侦务债权关系, 企业就要承担起按期还本付息的责任。企业能否按期还本付息, 又会造成债务风险的扩张和恶化。例如, 因逾期而承受罚息, 增大负债成本, 因拖欠债权债息, 债权人依法强制收贷, 甚至取消信用造成信用风险, 不仅要承受信用的损失, 而且还有损于企业的良好形象。由于债务风险的扩张和恶化的传导作用, 企业因减少贷款或难以继续得到必要的最低限度的借款, 影响企业生产经营的正常进行, 导致企业减产、减利、降低偿债能力。 利率变动风险 利率是资金价格。在资金市场, 利率随着经济形势的景气和不景气以及资金供求关系的变化而变动。利率变动对企业的影响具有两重性一方面, 如果利率降低, 则能降低负债资金成本, 提高企业经济效益另一方面, 如果利率提高则负债企业增加负债资金成本, 从而提高企业财务费用水