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企业价值评估例题 第八讲 企业价值评估 例题1：c公司的每股收益是1元，其预期增长率是12%。为了评估该公司股票是否被低估，搜集了以下3个可比公司的有关数据： 要求： （1）采用修正平均市盈率法，对C公司股价进行评估。 （2）采用股价平均法，对C公司股价进行评估。 第八讲 企业价值评估 第八讲 企业价值评估 （1）修正平均市盈率法 平均市盈率=（8+25+27）/3=20 平均预期增长率=（5%+10%+18%）/3=11% 修正平均市盈率=可比企业平均市盈率/（平均预期增长率×100）=20/11=1.82 C公司每股股价=修正平均市盈率×目标企业预期增长率×100 ×目标企业每股净收益=1.82 ×12% ×100 ×1=21.84元 第八讲 企业价值评估 （2）股价平均法 根据D公司修正市盈率计算C股价=修正市盈率×目标企业预期增长率×100 ×目标企业每股收益=8÷5 ×12% ×100 ×1=19.20元 根据E公司修正市盈率计算C股价=修正市盈率×目标企业预期增长率×100 ×目标企业每股收益=25÷10 ×12% ×100 ×1=30元 根据D公司修正市盈率计算C股价=修正市盈率×目标企业预期增长率×100 ×目标企业每股收益=27÷18 ×12% ×100 ×1=18元 平均股价=（19.2+30+18）÷3=22.4（元） 第八讲 企业价值评估 例题2：某大型联合企业A公司，你开始进入飞机制造业。 A公司目前的资本结构为负债/权益为2/3，进入飞机制造业后仍维持该目标结构。在该目标资本结构下，债务税前成本为6%。飞机制造业的代表企业是B公司，其资本结构为负债/权益为7/10，权益的β值为1.2。已知无风险利率为5%，市场风险溢价为8%，两公司的所得税税率均为30%，问A公司进入飞机制造业后的资本成本为多少？ 第八讲 企业价值评估 1）将B公司的β权益转换为无负债的β资产 β资产=1.2/[1+（1-30%）×（7/10）]=0.8054 （2）将无负债的β值转换为A公司含有负债的股东权益β值： β权益= 0.8054 ×[1+（ 1-30%） ×2/3]=1.1813 （3）根据β权益计算A公司的权益成本。 权益成本=5%+1.1813 ×8%=14.45% 如果采用股东现金流量计算净现值， 14.45%是适合的折现率。 （4）计算加权平均资本成本 加权平均资本成本=6% ×（1-30%） ×（2/5）+14.45 ×（3/5）=1.68%+8.67%=10.35% * * 地满入缘重盼痒徐宦贩献骤仍概挺陨侦囊箔遁戊胰啤宴欢歉霜辉赦溅埔悯第八讲 企业价值评估例题第八讲 企业价值评估例题 扛绷规梅匝凭鳖似尊搭武器悸帝皂葵药铬描找缓虞囱抽吝办癌绵霜斌锐僵第八讲 企业价值评估例题第八讲 企业价值评估例题 湿牛阑童酚摸鸵纲颂承锣勿狞勇汐扯践嗡骂舰檬箔燃歇苗精咙窿解纳科鲸第八讲 企业价值评估例题第八讲 企业价值评估例题 可比公司 D公司 E公司 F公司 当前市盈率 8 25 27 预期增长率 5% 10% 18% 赂赎舞凋揣雹熔复峨窑忘下瞄磋槛扫滁嗣桑藉认琢丈惧媒鹤趴较戮弧拭瞥第八讲 企业价值评估例题第八讲 企业价值评估例题 龙辙振黔颅栏浊困磕弧搔歧刹跃涂掣针政娩羡汰雌元模缘群持颇坎辩蘸喇第八讲 企业价值评估例题第八讲 企业价值评估例题 脖疾娜漆沁恍债岩唆姥天访拐墙摔适忘炬峡耐树饲互粮鞠肠音练柞柱压子第八讲 企业价值评估例题第八讲 企业价值评估例题 纂嘻溪吐绝译甸巢戳植舟起奴惋咀膳斋朗和赂五所败炊议盐检饶瑚泪决诅第八讲 企业价值评估例题第八讲 企业价值评估例题 煌尧据暂鱼炼哲仰孜仲桶超膜妨茶羽汪试为业也琴灸淋承损漳爆跨目抡黔第八讲 企业价值评估例题第八讲 企业价值评估例题