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第九章 对外长期投资 第一节 对外长期投资的特点与原则 第二节 对外直接投资 第三节 对外证券投资 第四节 证券投资组合 练习 复习思考题 教学目的与要求 本章主要讲述企业对外投资的基本理论，主要包括长期投资的目的、原则、种类，长期证券投资程序及具体种类的操作及联营投资的基本内容。通过本章的学习，要求学生不仅要深入领会企业对外长期投资的基本理论要点，而且能根据特定企业的特点，结合当前市场的特点，在盈利和风险之间找到恰当的结合点，作出准确无误的对外长期投资决策。 教学重点、难点 1、对外长期证券投资的估价模型 2、对外长期证券投资组合决策 第一节 对外长期投资的特点与原则 一、对外长期投资目的：P282-283 二、对外长期投资特点：P283 三、对外长期投资原则：P284 效益性、安全性、流动性、整体性 练习1 光华股份有限公司有关资料如下：公司本年年初未分配利润贷方余额为181.92万元，本年息税前利润为800万元，适用所得税率为33%；流通在外的普通股60万元，发行时每股面值1元，每股溢价收入9元；公司负债总额为200万元，均为长期负债，平均年利率为10%；公司股东大会决定本年度按10%的比例分别计提法定公积金和公益金，本年按可供投资者分配利润的16%向普通股股东发放现金股利，预计现金股利以后每年增长6%；据投资者分析，该公司的β系数为1.5，无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为14%。 要求： ①计算该公司本年度净利润； ②计算该公司本年应计提的盈余公积； ③计算本年末可供投资者分配的利润； ④计算该公司每股支付的现金股利； ⑤计算现有资本结构条件下该公司的财务杠杆系数和利息保障倍数； ⑥计算该公司投资者要求的必要报酬率； ⑦利用股票估价模型计算该公司股票价格为多少时投资者才愿意购买。 答案1 ①本年净利润=（800-200×10%）×（1-33%）=522.6（万元）； ②盈余公积=522.6×10%+522.6×10%=104.52（万元）； ③可供投资者分配的利润=522.6-104.52+181.92=600（万元）； ④每股支付的现金股利=600×16%÷60=1.6（元/股）； ⑤财务杠杆系数=800/（800-20）=1.03；利息保障倍数=800/20=40（倍）； ⑥必要投资报酬率=8%+1.5×（14%-8%）=17%； ⑦每股价值=1.6/（17%-6%）=14.55（元/股），即当股票市价低于每股14.55元时，投资者才愿意购买。 练习2 甲公司持有A，B，C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50％，30％和20％，其p系数分别为2.0，1.0和0.5。市场收益率为15％，无风险收益率为10％。A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8％。 要求：(1)计算以下指标：①甲公司证券组合的β系数；②甲公司证券组合的风险收益率(RP)； ③甲公司证券组合的必要投资收益率(K)；④投资A股票的必要投资收益率；(2)利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。 答案2 (1)计算以下指标： ①甲公司证券组合的β系数 =50％×2＋30％×1+20％×0.5=1.4 ②甲公司证券组合的风险收益率(RP) =1.4×(15％-10％)=7％ ③甲公司证券组合的必要投资收益率(K) =10％+7％=17％ ④投资A股票的必要投资收益率 =10％+2×(15％-10％)=20％ (2)利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利： A股票的内在价值=[1.2×（1+8%）]/（20%-8%） =10.8元A股票的当前市价=12元 甲公司当前出售A股票比较有利 练习3选择题 1．某股票为固定成长股，其成长率为3％，预期第一年后的股利为4元，假定目前国库券收益率13％，平均风险股票必要收益率为18％，而该股票的贝他系数为1.2，那么该股票的价值为( )元。 A．25 B．23 C.20 D．4.8 2．投资风险中，非系统风险的特征是( )。 A．不能被投资多样化所稀释 B．不能消除而只能回避 C．通过投资组合可以稀释 D．对各个投资者的影响程度相同 3．投资一笔国债，5年期，平价发行，票面利率12.22％，单利计息，到期收取本金和利息，则该债券的投资收益率是(