第7部分_资本资产定价模型.pptVIP

确定资产的报酬率对于定价问题非常重要 要想根据折现公式估计资产的价值，就必须知道两个参数：现金流量和折现率 现在我们面临的问题就在于如何根据资产的风险确定对应的折现率 我们能够有把握地估计哪个报酬率？ 由三个报酬率：期望报酬率、实际报酬率和必要报酬率 期望报酬率跟投资者个人相关，因此无法有把握地估计 实际报酬率因为不确定性的缘故，也无法由把握地估计 只有必要报酬率能够比较有把握地估计 在组合投资策略下估计资产的必要报酬率 组合投资策略能够在不降低期望报酬率的情况下，尽量降低投资风险，因此是投资者能够采纳的最优投资策略 因此问题就变成：如何在组合投资策略这个大背景下估计单个资产的必要报酬率？ 由此引出的理论就是资本资产定价模型（CAPM） 资本资产定价模型的三个关键假设 市场上资产报酬率的概率分布用期望和方差就可以完全确定；并且所有投资者对市场上所有资产的期望报酬率、报酬率的方差以计报酬率相互之间的协方差的估计都相同 资本市场是有效的 只考虑一个投资期，所有的投资收入都在这个投资期结束的时候实现，同时所有的投资行为也就终止了 资本资产定价模型 公式： Beta系数（β）的含义 β系数反映的是某个资产的报酬率与市场组合报酬率之间的变动关系 β 1表示这个资产报酬率的波动方向和市场组合相同，但是幅度比市场组合要大 β =1表示这个资产报酬率的波动方向和波动幅度都和市场组合一致 β 1表