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第四章 项目投资管理 概述 固定资产投资决策 无形资产投资决策 第一节 项目投资决策概述 管理会计中决策分析是指针对企业未来经营活动所面临的问题，由各级管理人员作出的有关未来经营战略、方针、目标、措施与方法的决策过程。它是经营管理的核心内容，是关系到企业未来发展兴衰成败的关键所在。 二、决策分析的特点 决策分析是人（个人或集体）的主观能力的表现，是面向未来的，但会受到过去实践经验的影响； 决策分析要以对客观必然性的认识为根据，其本身正确与否，可通过比较决策的主观愿望符合实践的客观结果的程度来评价； 在进行决策分析之前，应至少有两种或两种以上的行动方案可供选择，决策是有选择地作出决定，是一个提出问题、分析问题、解决问题的系统分析过程； 三、决策分析的程序 确定经营目标 确定决策分析目标 设计各种备选方案 评价方案的可行性 选择未来行动的方案 组织决策方案的实施 四、项目投资决策 1.项目投资决策的含义 投资主体为实现预期投资目标，在占有大量信息的基础上，运用一定的科学理论、方法和手段，通过一定程序，对若干个可行性的投资项目的决策方案进行研究论证，从中选出最满意的投资方案的过程。 第二节 固定资产投资决策 一、固定资产投资概述 固定资产，是指同时具有下列特征的有形资产： （1）为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有； （2）使用寿命超过一个会计年度。 二、固定资产投资决策 1.现金流量 （1）现金流量的构成 所谓现金流量，是指在投资决策中一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。 在实务中往往会按照投资项目的经营过程来计算各阶段的现金净流量。按照投资经营的全过程，可分为： 新建项目现金流量表： 举 例 详见课本P139 例6-1 【例1】某公司准备搞一项新投资，有关资料： ①在第一年初和第二年初为固定资产投资500万元，预计第二年末建成，投产前再垫支流动资产100万元。 ②固定资产估计寿命为6年，残值15万元，按直线法计算折旧。投产后，预计前三年销售收入为600万元，相关成本160万元，后三年收入为300万元，成本为80万元。 ③设所得税率为30%，资本成本为10%。 计算该项目的现金流量。 营业现金流量计算表 投资回收期是指由于投资引起的现金流入累计到与投资额相等时所需要的时间，一般以年为单位，这是使用较早的一种固定资产投资决策方法。 特点： 回收期越短，投资风险越小，投资方案越有利；反之，投资回收期越长，风险越大，投资方案越不利。 计算公式： 投资回收期=原始投资额/年现金净流量 或 =当年尚未回收额小于次年净流量年数+ （当年尚未回收额/次年净流量） （2）投资回报率法 投资回报率是指由于投资引起的平均现金净流量与投资额形成的比率。 特点： 投资回报率越大，收益性越高，投资方案越有利；反之，收益性越低，投资方案越不利。 计算公式： 投资回报率=年平均现金净流量/投资额× 100% 3.贴现现金流量 （1）净现值法（Net Present Value，缩写NPV） 净现值是指按照一定的资金成本折现的经营期和终结期为现金净流量现值减去购建期现金净流量现值的差额。 公式： （3）内含报酬率法（IRR） 内含报酬率是指能使投资方案的全部现金净流量的现值为零的折现率。 现金流入量现值=现金流出量现值 NPV=0 判断规则： 内含报酬率≥资本成本（基准收益率），方案可行。 内含报酬率资本成本（基准收益率），方案不可行。 内含报酬率的计算步骤可以分两种情况确定： 1.?年现金净流量相等 (1)计算年金现值系数 年金现值系数=投资额/年现金净流量 (2)依年金现值系数表，在相同年数内，找出与上述年金现值系相邻近的两个折现率。 (3)依上面两个邻近的折现率及其年金现值系数，采用插值法准确计算内含报酬率。 解：年金现值系数 = 120000/22000 = 5.4545 （P/A，12%，10）=5.6502 （P/A，14%，10）=5.2161 2.每年现金净流量不等 若每年现金净流量不等，可采用逐步测算法确定内含报酬率。确定步骤如下： （1）预估第一次折现率，计算NPV，如果NPV0,说明方案本身的报酬率超过估计的折现率，需提高折现率进行第二次贴现；如果NPV0,说明方案本身的报酬率低于估计的折现率，需降低折现率进行第二次贴现。最终，找到NPV为一正一负的两个折现率，且折现率之差最好控制在0～5%之间。 （2）采用插值法准确计算内部回报率。 【思考题】怎样比较准确的找准第一折现率？ 视该项目为年NCF相等的投资项目，按第一种方法计算折现率。 投资决