美国国债完全解构11-05-26答题.docVIP

美国国债完全解构 作者.塔木德 面对这场美国的发动金融超限战何时收网?美元何时开始止跌回升?从2011~2013年美国国债到期偿付的时程表，或许可以看出端倪，让我们透过拆解美国国债的规模、结构、到期偿付时程，进一步推测美国发动攻可能的节奏以及时程、手段。 ? ? 一、?美国国库券发行的种类 二、?谁购买美国国债 三、?美国国债的发行规模 四、?美国的财政和其它国家的比较 五、?利率调升和美国利息支出的关系 六、结论 ? 一、美国国库券发行的种类与国库券殖利率的意义 1.美国的国库券是美国财政部通过公债局发行的政府债券，发行通常采用贴现方式，即发行价格低于国库券券面值，票面不记明利率，国库券到期时，由财政按票面值偿还。发行价格采用招标方法，由投标者公开竞争而定，故国库券利率代表了合理的市场利率，灵敏地反映出货币市场资金供求状况。 ?T-Bills ：是Treasury Bills的简写，美国财政部发行的短期债券，期限不超过一年，有即期、4周、13周、26周、52周5种 。 ?T-Notes ：是Treasury Note的简写，美国财政部发行的中期债券，期限不超过十年，年限有2年、3年、5年、7年4种。 ?T-Bonds ：是Treasury Bonds的简写，美国财政部发行的长期债券，期限十年以上，年限有10年、20年、30年3种。 ??? ?TIPS ：是Treasury Inflation Protected Securities的简写，又叫通涨保值债券，1997年1月15日由美国财政部首次发行。除??????????????? ????? ????? 了拥有一般国债的固定利率息票外，TIPS的面值会定期按照CPI指数加以调整，以确保投资者本金与利息的真实购买力。 2.国库券的特点 ?其利率可反映市场利率变动情况：国库券利率与商业票据、存款等有密切的关系，国库券期货可为其它凭证在收益波动时提供 ?? 套期保值。 ?流动性强：国库券有广大的二级市场，换手方便，随时可以变现。 ?信誉高：国库券是政府的直接债务，对投资者来讲是风险最低的投资，众多投资者都把它作为最好的投资对象。 ?收益高：国库券的利率一般虽低于银行存款或其它债券，但由于国库券的利息可免交所得税，故投资国库券可获得较高收益。 3.国债的利率水平，基本上和联邦基金利率（effective federal funds rate）连动，联邦基金利率水平是由联邦公开市场委员会 (The Federal Open Market Rate)决定的，它代表一天期的利率，也就是殖利率曲线最左边的起点。到期时间一天以上的债券，会有怎样的殖利率，则由市场决定。例如假如FOMC决定将目标利率从0.25%升到1%，三个月期、六个月期、一年、三年、五年等各种到期年限美国公债殖利率，会跟着升0.75%还是升更多，甚至下降，都有可能。一年期以下的T-Bills，不会跟联邦基金利率差距很多，但中长期国债利率，则可透过市场供需和期现货套息保值操作而有较大的波动。 4. 一般来说，长天期的债券殖利率应高于短天期的债券殖利率，若短天期殖利率曲线与长天期利率的比较，正常应该是时间越长利率越高，当殖利率曲线反转，短天期高于长天期，表示未来降息的预期与经济成长可能反转。 4.国库券殖利率为美国许多房贷和信贷利率的指标利率(Benchmark interst rate)，银行根据指标利率进行加减码， ? 二、谁购买美国国债 1. 2011 年4月美国国债发行余额为14.218万亿美元。 2. 美国自己包含联准会(FED) + 各个州政府 + 美国地方政府 + 美国退休基金 + 国内基金等等，大约持有这 14 万亿国债的 68%，总额约9.7万亿美元。 ? 3. 外国和包含央行和外国投资单位等大概占剩下的 32%，总额约4.6万亿美元，其中，东亚的两大国「中国」和「日本」加起来大概占了美国国债的 15%，是最大的国外债主。 ????????????????????????? 外国持有美国国债概况 ? 国家地区 2011年初持有美国国债(亿美金) 2010年初持有美国国债(亿美金) 成长(百分比) 成长(亿美金) 中国大陆 11601 8948 29.65% 2653 日本 8823 7657 15.23% 1166 英国 2721 1803 50.92% 918 石油出口国 2119 2011 5.37% 108 巴西 1861 1692 9.99% 169 加勒比海央行 1686 1282 31.51% 404 台湾 1551 1165 33.13% 386 俄罗斯 1510 1418 6.49% 92 香港 1342 1487 -9.75% -145 瑞士 1070 897