2016年国内外轮胎行业结构及未来投资机会风险讲义.doc

2016年国内外轮胎行业结构及未来投资机会风险分析 目前，全球轮胎市场已经形成亚太、北美和欧洲三足鼎立的格局，其中，亚太市场占据主导地位，未来产能向亚太地区转移的趋势还将继续加强。中国作为亚太地区的重要国家，轮胎行业也在不断壮大。但随着国内经济的不断发展，人力资源成本提升，国家和地方性优惠政策减少，国内轮胎市场供需饱和程度越来越高，甚至出现较严重的过剩情况，而且中国轮胎出口贸易摩擦也在不断增多。因此，加快海外投资成为中国轮胎企业突破困局的重要方式，同时也是成为全球一流轮胎企业的必由之路。 一、市场概述 （一）轮胎简介 轮胎是汽车、摩托车等交通工具的重要组成部件，它的使用与我们的日常生产生活密切相关。按照结构可以分为斜交轮胎（diagonal tire ；biastire ）和子午线轮胎（radial tire）。根据轮胎性能的差别，斜交胎和子午胎分别适用于不同的领域（不包括非机动车），具体如下表所示。 （二）轮胎市场产业链 轮胎行业市场按产业链条可以划分为：上游的原材料市场、中游的轮胎制造市场和下游的轮胎消费市场。 （三）全球轮胎市场的区域划分 各大研究机构一般将全球需求市场划分为六大区域：北美、南美、西欧、东欧、中东与非洲、亚太，有时也把北美和南美合并为美洲，把西欧与东欧合并为欧洲。在各个区域中分别涵盖一些主要市场国家。 二、市场行情及其特点 （一）市场销售额与产出水平 全球轮胎市场销售额总体保持了增长的趋势。20世纪90年代以来，全球轮胎市场的发展大致可以分为两个阶段：第一个阶段是1993年-2003年，该阶段波动幅度非常小，表现相对平稳；第二个阶段是2004年至2011，这个阶段基本保持了增长的趋势；第三阶段为2012年至今，销售额持续小幅下降。 2010年以来全球轮胎产出水平相对稳定。2002年-2006年，全球轮胎产量由6.89亿条增长到7.54亿条，虽然五年内保持了持续增长的趋势，但年均复合增长率仅为2.28%。国际金融危机之后，全球轮胎市场的需求快速提升，轮胎企业的产出水平也随之大幅提高，2010年之后又进入了相对平稳的生产期。 中国轮胎市场产出水平总体表现出持续上涨的态势。2003年-2014年，以2007年为分水岭，2003-2006年和2007-2014年，都表现出持续增长的趋势，2003-2006年增速较大，年均复合增速为32.06%，2007-2014年增速相对平缓，年均复合增速为7.9%，而且2010-2014年的年均复合增速（6.31%）要明显快于同时期全球总产出的复合增速（2.78%），说明在全球轮胎市场的生产格局中，轮胎生产能力逐渐向中国转移，中国轮胎生产商对全球轮胎市场的影响力已有大幅提升。 （二）市场的子午化率 发达国家早已实现较高的子午化率，发展中国家的子午化率与发达国家还有一定差距，但正处于快速提高的进程。子午线轮胎已经成为轮胎市场的主流产品，欧美和日本等发达国家早在2000年就基本实现了100%的轿车轮胎子午化率，近十年来，中国和印度轮胎的子午化率快速提高，但远低于发达国家水平。 （三）市场集中度 全球市场销售额一直高度集中在四大轮胎企业，但呈现出不断下降的趋势。按照销售额进行比较，全球轮胎市场份额一直高度集中在普利司通、米其林、固特异和大陆四家企业。2004年以来的市场集中度基本呈现出不断下降的趋势，大致分为两个阶段，2004至2008年，基本维持在50-60%之间。但在2008年金融危机之后，全球轮胎行业也陷入低迷。四大企业占全球市场的比重2013年降至42.1%，2014年恢复至46.8%。与全球市场的高集中度相比，中国轮胎企业在中国市场上的集中度很低。 中国轮胎企业在全球市场中的份额不断增加。从入围全球轮胎75强的数量来看，2004年仅有18家，2013年扩大到29家，是入围数量最多的国家。入围企业的销售总额也有大幅增加，2004年销售总额为48.658亿美元，占全球销售总额的5.29%，2013年为279.322亿美元，较2004年增长了474.05%，占全球比重达到14.94%。 强强联合和跨国并购是市场集中度较高的主要原因。纵观全球轮胎行业100多年的跨国并购历史，固特异、住友、普利司通、德国大陆等众多实力强劲的企业，都是通过强强联合或并购的方式逐步成长为行业龙头。 （四）盈利水平 国际四大轮胎企业的总体利润率不高、波动较大，并表现出一定的周期性。从普利司通、米其林、固特异、大陆四大国际轮胎企业近几年的净利润率来看：第一，整体利润率并不高。四大企业超过7%的年份只有四个，大部分年份维持在1-6%之间。第二，利润率不稳定，波动较大，而且经营不善也会出现亏损。普利司通最高利润率为2005年的6.7%，2008年下降到0.3%，2009年进一步降到0.04%，基本上没有盈利。