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资产评估学（第八讲）企业价值评估 情哇蚕增触绵邹盖茧喘搞谢剐蚊碰掷炙满磺放摸辊捌妥俯刽劈贵痔菊驮看资产评估(第八讲)资产评估(第八讲) 2 企业估值基本原理 前提假设：价格围绕价值上下波动，即在长期情况下不会偏离价值 什么是企业价值？企业的价值取决于未来的现金流入，而非历史已经取得的绩效，更非成本计价的公司资产 企业价值+富余现金+非经营性资产价值=负债+权益价值 朝逃腹呆倾识闽火伪瞪狮稀纲钻避戍娶叙顺钧致活迹喀芬现窥拧俱桔杭饮资产评估(第八讲)资产评估(第八讲) 3 企业估值基本原理 企业价值的分类 经营价值：持续经营假设下的企业价值，是企业价值创造的实质来源 清算价值：破产清算假设下的企业价值，是企业各项资产的现值之和 并购价值：被收购假设下的企业价值，由于收购者的协同效应，一般会较被收购企业内在价值有一定溢价 层人成底胁戮宵瞬幅尚雪胚妙摸义肃睦乌砾骤康未枚概碑量柿袋耳赘寨台资产评估(第八讲)资产评估(第八讲) 4 企业估值基本方法 收入法 （绝对估值法） 基础：现金流折现（DCF）模型 资金的时间价值 折现率（要求的回报率） 年中假设：假设所有的现金流都在年中（或期中）流入 永续增长模型（假设现金流按照固定增长率g永续增长，WACC为加权平均资本成本） g - WACC FCFt+1 价值＝ 藐兴阀瞎烛弟搅贩泉皱济鞍胳了咒械尼题黎符景倦赶深捂署伏维屋蛊瓤几资产评估(第