外汇策略：欧元再上涨至前期颈线位.docxVIP

环球热点：广场协议绞杀日本上世纪八十年代，经过30年的发展，日本终于摆脱了二战后的贫困局面，其经济实力如日中天，不但常年对美国保持贸易顺差，且在纺织、钢铁及汽车等行业对美国企业形成强势的挑战。70年代末，哈佛教授傅高义有感于日本以弹丸之地创造的经济神话，写了《日本第一：对美国的启示》一书，并在书中发出「日本世界第一」的惊叹。日本人自身亦感到洋洋自得，「日本买下美国」的狂论颇有市场。然而80年代末期，其资产泡沫突然破裂，日本世界第一的神话亦如梦幻泡影般消失于无形。之后日本经济泥足深陷，直至今日亦未算恢复元气。今日提起这次泡沫破裂，舆论习惯归咎于美国《广场协议》。种种论调中不乏阴谋论，认为彼时强势的日元有与美元争夺储备货币地位的势头，因此美国挖了个坑让日本跳。然而这种说法实在经不起推敲。当年参与订立《广场协议》的有美、日、西德、英、法五国，其原因在于美国对日本和西德常年处于贸易逆差，结果是日元和德国马克对美元升值。从1985年9月至1989年12月，两者分别对美元升值46%及42%。流行的说法将日本后来经济衰退归咎于此次升值。然而需要注意的是，同样经历了货币升值的德国，在后来的多数时间里，经济表现优于日本，除去受两德合并带来的冲击之外，基本保持了年均2%的温和增长(见图一)。所以，日本的泡沫经济，恐怕要从自身而非外部去找原因了。图一 日、德两国历年经济增长率(数据来源：世界银行)一种说