公司理财答案.docVIP

第8章2.股票价值? Hot wing 公司下一次的股利将是每股2.1美元，预计股利将以5%的比率无限期的增长，如果Hot wing 公司的股票目前每股销售价格为48.00美元，则必要报酬率是多少？答：P0=D1／(R-g)，??? ?R=D1／P0? + gD1=2.1????? P0=48.00?????? g=5%所以R≈9.38% ，所以必要报酬率是9.38%?10.股票估值? 大南瓜农场刚刚发放了每股3.50美元的股利。预计公司股利今后每年均以5%的比率增长。投资者对于最初三年的要求回报率是14%，之后三年的要求回报率是12%，其他时间的要求回报率是10%，求公司股票的现价？答：D0=3.50? g=5%?? D1=D0(1+g)=3.5×1.05=3.675P6=D6(1+g)／（R-g）=D0(1+g)7 ／(R-g)=3.5×1.057÷(0.1-0.05)≈98.5?P3= 3.5×1.054／1.12+3.5×1.055／1.122+3.5×1.056／1.123+98.5／1.123=80.81所以P0=3.50×1.05／1.14+3.50×1.052／1.142+3.50×1.053／1.143+80.81／1.143=63.47（美元）??第九章7.计算IRR?某公司采用IRR法则对它的项目进行评估。如果必要报酬率是16%，该公司是否应该接下列项目？年份??? 流金流量（美元）0???????? -340001????????? 160002????????? 180003?????????? 15000答：0=D1／(1+R)+D2／(1+R)2+D3／(1+R)3= 16000／(1+IRR)+18000／(1+IRR)2+15000／(1+IRR)3-34000??? IRR≈20.97%＞16% 根据IRR法则，应接受投资项目。?8.计算NPV ??对于上一题中的现金流量，假定该公司采用NPV法则，在11%的必要报酬率下，是否应该接受这个项目？如果必要报酬率是30%呢？答：（1）现值=D1／(1+R)+D2／(1+R)2+D3／(1+R)3= 16000／(1+0.11)+18000／(1+0.11)2+15000／(1+0.11)3≈39991.49（美元）预期现金流量的现值是39991.49美元，成本为34000美元，所以NPV=-34000+39991.49=5991.49＞0，根据净现值法则，公司应该接受该项目。?（2）现值=D1／(1+R)+D2／(1+R)2+D3／(1+R)3= 16000／(1+0.3)+18000／(1+0.3)2+15000／(1+0.3)3≈29786.07（美元）所以NPV=-34000+29786.07=-4213.93＜0，根据净现值法则，公司不应该接受该项目。?12.NPV与IRR?Mahjong公司有下列两个互斥项目（金额单位：美元）年份??????????? 现金流量（A）????????????? 现金流量（B）0?????????????? -$43000????????????????? ????-$430001???????????????? 23000???????????????????????? 70002???????????????? 17900??????????????????????? 138003???????????????? 12400??????????????????????? 240004???????????????? 9400???????????????????????? 26000a 这两个项目的IRR分别是多少？如果你采用IRR原则，公司应该接受哪一个项目？这样的决定一定正确吗？b 如果必要报酬率是11%，这两个项目的NPV分别是多少？如果你采用NPV法则，应该接受哪个项目?C 贴现率在什么范围内，你会选择A？在什么范围内，你会选择B?贴现率在什么范围内，这两个项目对你来说没有区别？答：a.IRRA即NPVA=0 则0=NPVA=-43000+23000/(1+IRRA)+17900/(1+IRRA)2+12400/(1+IRRA)3+9400/(1+IRRA)4?? 则IRRA≈20.44%同理:IRRB即NPVB=0 则0=NPVB=-43000+7000/(1+IRRB)+13800/(1+IRRB)2+24000/(1+IRRB)3+26000/(1+IRRB)4?? 则IRRB≈18.84%所以公司应该选择A项目，但是这样的决定不一定正确。b. NPVA=-43000+23000/(1+11%)+17900/(1+11%)2+12400/(1+11%)3+9400/(1+11%)4 ≈7