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项目七　营运资金管理 《财务管理》 [基本要求］ 　　（一）掌握现金的持有动机与成本，掌握最佳现金持有量的计算　　（二）掌握应收账款的作用与成本，掌握信用政策的构成与决策　　（三）掌握存货的功能与成本，掌握存货的控制方法　　（四）熟悉营运资金的含义与特点　　（五）熟悉现金和应收账款管理的主要内容 　任务一（1） 营运资金的概念 一、营运资金的含义　　营运资金又称循环资本，是指一个企业维持日常经营所需的资金，狭义的营运资金通常指流动资产减去流动负债后的差额。用公式表示为：　　营运资金总额＝流动资产总额-流动负债总额 【例·单选题】已知某企业营运资金600万元，流动比率为2，则该企业的流动资产为（　）万元。　A.200　　B.300　　C.600　　D.1200 　　【答案】D 二、营运资金的特点 　营运资金的特点体现在流动资产和流动负债的特点上。 （1）来源灵活多样性；（2）数量具有波动性；（3）周转具有短期性。 【例·多选题】关于营运资金的说法不正确的是（　）　　A.营运资金是指流动资产与流动负债的差额　　B.流动资产占用资金的数量具有波动性　　C.流动负债期限短，风险低于长期负债　　D.企业营运资金越大，说明企业风险越小，收益率越高 　　【答案】CD 营运资金的管理战略 1、企业运营需要多少营运资金 为提高营运资金周转效率，企业的营运资金应维持在既没有过度资本化又没有过量交易的水平上。 2、如何筹集营运资金 任务一（2）　现金的管理 一、现金管理的意义　　现金，是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票和银行汇票等。 企业持有一定数量的现金主要是基于交易动机、预防动机和投机动机。 二、现金的成本 　　企业持有现金的成本通常由以下三个部分组成：　　（一）持有成本　　现金的持有成本，是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费及丧失的再投资收益。　　管理费用具有固定成本的性质，它在一定范围内与现金持有量的多少关系不大，是决策无关成本。　　机会成本与现金持有量是正比例关系。 （二）转换成本　　现金的转换成本，是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金同有价证券之间相互转换的成本 . （三）短缺成本　　现金的短缺成本，是指由于现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，包括直接损失与间接损失。　　短缺成本与现金持有量之间成反方向变动关系。 三、最佳现金持有量的确定 　　确定最佳现金持有量的模式主要有成本分析模式、存货模式、随机模型(米勒-奥尔模型) 。　　 （一）成本分析模式 （一）成本分析模式 （二）存货模式 1.假设：假设不存在现金短缺。相关成本只有机会成本和固定性转换成本。 2.基本公式 　 【例】已知：某公司现金收支比较稳定，预计全年（按360天计算）现金需要量为25万元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。　　要求：　　（1）计算最佳现金持有量。　　（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。　　（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。 （1）最佳现金持有量 (三) 随机模型(米勒-奥尔模型) 在实际工作中，企业现金流量往往具有很大的不确定性。米勒(M.Miller)和奥尔(D.Orr)设计了一个在现金流入、流出不稳定情况下确定现金最优持有量的模型。他们假定每日现金净流量的分布接近正态分布，每日现金流量可能低于也可能高于期望值，其变化是随机的。由于现金流量波动是随机的，只能对现金持有量确定一个控制区域，定出上限和下限。 (三) 随机模型(米勒-奥尔模型) （四）现金的周转期 1.含义　　现金的周转，是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金为止的过程。 2.现金周转期构成 现金的周转过程主要包括如下三个方面： （1）存货周转期，是指将原材料转化成产成品并出售所需要的时间； （2）应收账款周转期，是指将应收账款转换为现金所需要的时间； （3）应付账款周转期，是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。 现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期 存货周转期＝平均存货／每天的销货成本应收账款周转期＝平均应收账款／每天的销货收入应付账款周转期＝平均应付账款／每天的销货成本 减少现金周转期的措施：　　（1）减少存货周转期　　（2）减少应收账款周转期　　（3）延长应付账款周转期 【例·单选题】在营运资金管理中，企业将