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新能源行业投资并购分析 新能源行业投资并购分析 行业分析 可再生能源分析 传统能源清洁利用 投资并购机会 并购估值模型 产业分析 新能源：相对于传统化石能源，主要包括风能、生物质能、太阳能、潮汐能、地热能、氢能和核能 可再生能源分析： 风电 光伏 生物质能 传统能源的清洁利用 可再生能源分析 1、现状：中国风电装机总量和2012年增长量居世界第一；风力发电 受上网限制，目前新疆 甘肃内蒙等优质风资源基地 发展受限，致使设备制造商需求减少。 产业链：装备制造 风电场建设运营 发电上网 典型企业 华锐风电 五大电力/能源央企 国家电网 电网（10%风电负荷限制）——风电场上网受限，风电场建设，度过狂热投资期——需求下降（上网受限，五大电力自由设备制造商）——财务报表表现不足（前期上市美化财务指标） 国家电网 疆电外送 2012年5月 开工建设哈密—郑州±800千伏kV直流工程、新疆与西北主网联网750千伏kV第二通道工程，实现新疆哈密、甘肃酒泉风电跨省跨区输送。 风电 可再生能源分析 2、未来分析 电价：四级标杆0.51/0.52/0.54/0.61 上网保障下，风电场盈利尚可 随着国家电网风电基地 输电网络建成，未来将该地区风电投资将平稳增加（受风电场场地不可再生性） 结论 风电设备制造商将恢复平稳发展阶段（后超额利润阶段） 风机内部关键核心技术/核心精密部件制造 具有投资并购机会 风机维护（国产风机技术落后，质保后维护、零部件更换等） 风电日常维护（劳动密集型行业，金风科技、明阳风电已布局） 智能电网（解决风电上网负荷等技术） 分布式能源（用户端的能源综合利用系统） 可再生能源分析 3、投资并购机会 核心技术设备制造 风电场并购整合运营（规模化，华能新能源） 智能电网（许继电气） 可再生能源分析 光伏产业： 1、现状：中国光伏 多晶硅片生产总量居世界第一；受经济低迷，目前光伏电池制造产能严重过剩：中国30GW/年 全球需求20GW/年 受需求影响，国内光伏电池制造商陷入经营困境：无锡尚德、江西赛维 产业链：晶硅制备 光伏发电建设运营 发电上网 企业 无锡尚德 五大电力/能源央企 国家电网 受金融危机和新能源狂热浪涛退去，多晶硅价格大跌（500$/t—40$） 仅中国年产能严重过剩，因此设备制造商将处于困境 光伏发电，目前太阳能发电上网电价 预测会实行标杆电价：国家能源局上级主管部门国家发改委却直接给出全国统一的上网电价：1.15元／千瓦时或1元／千瓦时 可再生能源分析 2、未来分析 电价保证：标杆电价 ： 1.15元／千瓦时或1元／千瓦时 光伏发电产业化：多为大型央企：华能、大唐、国电、华电、中电投、中广核、中节能、国投电力、三峡总公司 3、投资并购机会 晶硅制备：国内技术落后，目前技术受国外企业控制 光伏发电：电价保障，产业化推广可行性 典型企业：中节能太阳能去年引进潘阳湖资本、新握资本在内的8家PE投入25亿人民币。中国风电集团目前也在积极介入光伏发电产业 可再生能源分析 生物质能 包括燃料乙醇、 生物柴油 秸秆发电等 1、现状： 受市场影响，燃料乙醇、生物柴油需要国家财政补贴，属于推广阶段。燃料乙醇为中粮、华润等大型央企 生物柴油 目前三大石油公司 示范项目，受市场和原料价格影响，亏损运营，靠财政补贴维持 秸秆发电 原料有限，处于不饱和运营，需填充煤、油等传统能源作为原料，保证运营 可再生能源分析 2、未来分析 目前产品市场市场化、原料来源有限等因素，大型生物质能项目受困，小规模投资运行良好 凯迪电力 投资规模在5000万生物质能项目，负荷现阶段原料、市场等匹配，运行良好 3、投资并购计划 受原料和市场影响，生物质能还处于师范推广阶段，投资机会不多，投资规模较少 传统化石能源的清洁利用：煤制气 1、背景 新能源产业本来营利性差，受市场影响，热潮退去。新能源本身产能受限，规模较小，无法实现大规模扩张 我国自然资源禀赋：富煤、少油、缺气。天然气为清洁能源，有利于减缓环境污染 煤制气弥补上述缺点（煤制气原料多为褐煤、粉煤等直接利用难度较大的资源） 煤制气项目：多集中在新疆、山西、内蒙等煤炭资源丰富的地方 传统化石能源的清洁利用：煤制气 2、项目投资方 五大电力：中电投集团霍城年产60亿立方米的项目，国电集团兴安盟年产规模40亿立方米的项目，大唐国际阜新煤制气项目，华能准东大井煤矿 石油企业：中海油集团山西大同的年产40亿立方米的项目 ，中石化新疆准东80亿方煤制气项目 中石化集团在贵州织金投资的60万吨煤制烯烃项目 中石化与河南煤业集团合作在河南投资的60万吨煤制烯烃项目 煤炭企业：山西大同煤业 山东新汶矿业