期货市场典型操纵案例白银期货个案回放.doc

衍生性金融商品期末報告 授課老師：范麗雪　老師 班別：四財金四Ａ 學號：4960S029 姓名：方心怡 何謂期貨 期貨交易乃是由現貨交易與遠期交易演進而來，其最初發展的功能乃為規避現貨市場因供需失調而引起的價格波動風險。期貨交易所提供交易場地及競價設備讓所有交易者集中在一起，以公開競價的方式交易，而其交易的標的即為期貨契約。期交所為了讓交易的雙方對同一商品的競價有一致的比較基礎，乃將每一期貨合約加以標準化，而合理的契約標準是期貨交易成功的關鍵，因為明確的契約規定將使買賣雙方對於交易的結果可以預先掌握、同時促進契約次級市場的流動性、降低交易雙方的協商成本。 (1)期貨契約：指當事人約定，於未來特定期間，依特定價格及數量等交易條件買賣約定標的物，或於到期前或到期時以實物交割或結算差價而了結義務的契約。 (2)期貨選擇權契約：指當事人約定，選擇權買方支付權利金，取得購入或售出之權利，得於特定期間內，依特定價格及數量等交易條件買賣期貨契約；選擇權賣方，於買方要求履約時，有依選擇權約定履行義務；或雙方同意於到期前或到期時結算差價之契約。 期貨的種類 (1)商品期貨 　　農產品股市期貨：如棉花、大豆、小麥、玉米、白糖、咖啡、豬腩、菜籽油、天然橡膠、棕櫚油。 　　金屬股市期貨：如銅、鋁、錫、鋅、鎳、黃金、白銀。 　　能源股市期貨：如原油、汽油、燃料油。新興品種包括氣溫、二氧化碳和二氧化硫排放配額。 (2)金融期貨 　　股指股市期貨：如英國富時100指數、德國DAX指數、東京日經平均指數、香港恆生指數。 　　利率股市期貨（Interest rate futures）：利率期貨是指以債券類證券為標的物的期貨合約，它可以避免利率波動所引起的證券價格變動的風險。利率股市期貨一般可分為短期利率股市期貨和長期 利率股市期貨，前者大多以銀行同業拆借中場3月期利率為標的物、後者大多以5年期以上長期債券為標的物。 期貨特色 期貨交易就是買賣未來某特定時點的現貨，期貨交易的特色如下： (1)契約的標準化：由於買賣雙方對交易條件的要求都不同，為了避免撮合成交的困難，故將商品的合約規格統一固定，將可提高市場的流動性。 (2)保證金交易：投資人只需繳交合約價值3%-10%的保證金，就可以買賣一口合約。譬如在指數7000 點時，一口本土台指期貨的價值是140萬台幣，可是投資人只要付12萬的保證金就可以進行交易，約為合約價值的8.6%。 (3)每日結算：由於期貨交易屬於高財務槓桿的操作，為了控管投資人的部位風險，期貨商必須每日結算保證金，當客戶的保證金低於維持保證金時，期貨公司即會發出保證金補繳通知(margin call) (4)買賣雙方對結算所負責：期貨成交後，買方之相對賣方、賣方之相對買方都是結算所，這樣的安排減低了期貨契約期間交易對手違約的信用風險。 (5)到期現金結算或實物交割：所有期貨契約皆有一定的到期日，在該到期日之前期貨交易人可以任意的進行平倉，若到期日時，交易人仍持有該契約，則必須根據該期貨契約之規定以現金進行差額的結算或實物的交割。 (6)競價公開：期貨交易必須將委託單下至交易所，由交易所經公開競價後進行撮合，此與遠期契約之交易都在櫃檯完成(OTC)不同。 何謂選擇權 選擇權(Option)是一種買賣雙方約定的契約，交易的標的為「權利」，於交易時，買方(Buyer)支付權利金，取得契約所載之權利(但是沒有義務)；而賣方(Seller)收取權利金，但須於買方要求執行契約所載權利時履行義務。選擇權買方所取得之權利，係在未來約定的到期日(Expiration Date)或之前，根據議定價格(履約價，Strike Price)，數量及規格，買進或賣出特定標的商品(Underlying)。 選擇權可分為買權與賣權︰ ▲買權(Call option)：買權的買方有權利在到期日或到期日之前，以約定之履約價格、數量、規格，買進標的商品，而買權的賣方則有義務依約賣出該標的資產 ，台指選擇權將於到期日時依約以現金結算。 ▲賣權(Put option)：賣權的買方有權利在到期日或到期日之前，以約定的履約價格、數量、規格，賣出標的商品，而賣權的賣方則有義務依約買進該標的資產 ，台指選擇權將於到期日時依約以現金結算。 選擇權的種類 (1) 歐式選擇權 (european option) ：在到期時才能履約的選擇權。 (2) 美式選擇權 (american option) ：在到期前的任何時間都能履約的選擇權。 (3) 買進選擇權 (call option) ：允許投資人以某既定價格，在某特定期間中，買進某特定資產的契約。 (4) 賣出選擇權 (put option) ：允許