第七章跨国财务管理.pptVIP

* * * * 因为没有了资本管制的成本（税），英国母公司愿意通过其在荷兰的子公司向荷兰母公司支付稍高一些的利息，同时向在英国的荷兰子公司收取稍低一些的利息。 * * * * 当然若以美元计价出口，美国公司在此项交易中并未引起交易风险，但这种风险并未消失，只是转嫁到日本进口商身上。 * * * * * * * * * * * * * * 例如： 美国某公司拥有英镑存款￡100000。假定年初英镑对美元的汇率为 GBP1=USD1.75，在该公司财务报表中，这笔英镑存款被折算为US$175000。一年后，该公司在编制资产负债表时，汇率变为GBP1=USD1.50，这笔英镑存款经折算，就只是US$150000。在两个不同日期的财务报表中，由于英镑贬值，同样的￡100000存款折算成美元，结果在账面上价值减少了US$25000，这就是折算风险。 由于资产负债表中的不同项目性质各异，人们对不同项目是否都面临折算风险的看法不一致，由此也产生不同的折算方法： 流动/非流动折算法 货币/非货币折算法 现行汇率法 第三节 跨国风险管理 一、外汇风险管理 （一）外汇风险的概念和类型 3、经济风险 指由于意料之外的汇率变动而引起企业未来一定期间收益或现金流量现值减少的一种潜在损失。 假设C公司是香港的一家跨国公司，在泰国有一家子公司。泰国子公司的投入如原料和劳力均来自所在国（泰国），并在所在国进行生产活动；其年销售规模为750,000；其中有50%在泰国销售，另外50%在其它东南亚国家销售；所有销售收入均以泰铢计值，单位产品销售价格为10泰铢（B10.0）。再假设变动成本为销售收入的70%；单位变动成本和总固定成本不因公司生产规模的大小而变化；每年厂房、设备折旧为$140,000；泰国的所得税率为50%。 销售收入(750,000单位×单位价格B10.0) 7,500,000 变动成本（750,000单位，单位成本B7.0） 5,250,000 固定成本 700,000 折旧 140,000 税前利润 1,410,000 所得税(50%) 705,000 税后利润 705,000 加折旧 140,000 现金流量（泰铢） 845,000 现行汇率 B3.25/HK$ 现金流量（港元） 260,000 假设泰铢突然贬值23%，即汇率从B3.25/HK$降至B4.00/HK$， 就销售规模来说，泰铢贬值后，泰国子公司产品的销售规模可能扩大； 就销售价格来说，泰铢贬值后，同类进口产品的价格上升，子公司可保持或提高国内销售价格； 就成本来说，泰铢贬值后，以泰铢表示的进口投入的成本提高。 假设泰铢贬值后，在该国内，泰国子公司的产品比同类进口产品更便宜，销售规模扩大一倍。在国外，子公司产品更具有竞争性，销售规模也扩大一倍。另假设销售价格和成本保持在原有水平。 销售收入(1,500,000单位×单位价格B10.0) 15,000,000 变动成本(1,500,000单位，单位成本B7.0) 10,500,000 固定成本 700,000 折旧 140,000 税前利润 3,660,000 所得税 1,830,000 税后利润 1,830,000 加折旧 140,000 现金流量（泰铢） 1,970,000 新汇率 B4.00/HK$ 现金流量（港元） 492,500 第三节 跨国风险管理 一、外汇风险管理 （二）外汇风险管理 1、交易风险的管理 内部管理技巧 外部管理技巧 （1）净额结算 （2）配对管理 （3）提前与延期收付汇 （4）定价政策 （5）在合同中加列货币保值条款 （1）金融市场操作 （2）外币票据贴现 （3）出口信贷 （4）福费廷 第三节 跨国风险管理 一、外汇风险管理 （二）外汇风险管理 2、折算风险的管理 资产负债表保值 远期合约保值（例如，美国某跨国公司的英国子公司有一笔5000万英镑的会计风险（即英镑资产超过英镑债务的部分），该英国子公司可以将这5000万英镑在远期市场上全部售出，以完全消除会计风险。） 风险对冲（一是用一种货币的空头抵消同种货币的多头；二是对两种有高的正相关性的货币，用一种货币的空头抵消另一种货币的多头；三是对两种负相关的货币，以它们的空头或多头进行相互抵消。） 第三节 跨国风险管理 一、外汇风险管理 （二）外汇风险管理 3、经济风险的管理 跨国公司在寻求降低经济或经营风险方面，需要在营销管理与生产管理两个方面做出多样化经营策略调整。营销策略的调整涉及市场选择、产品策略、定价策略等方面。生产策略调整包括：生产转移、混合投入、工厂设址的地理位置和提高生产率等。 第三节 跨国风险管理 二、利率风险管理 就融资企业而言，可采取的利率风险防范