市场对中长期债券的冷遇开始有所松动,15日发行的7年期.doc

 首先从一级市场发行来看，市场对中长期债券的冷遇开始有所松动，15日发行的7年期固定利率国债，计划发行规模220亿元，最终的实际发行总量为252.1亿元，投标总量435.2亿元，超额认购倍率接近2倍，显示认购资金的热情度不低。更为重要的是，从价格来看，这只国债2.82%的票面利率较前日7年期国债2.88%的到期收益率低了竟6bp，传递出了一级市场正在上升的温度。 此外，中长期金融债的强力反弹，收益率迅速走低，带动了国债长端利率的下行。17日中债收益率曲线显示，10年期金融债利率当日下行了4.25个基点至3.82％，10年期国债收益率下行了2.73个基点至3.18%。3月份1.89万亿元的信贷数据大大出乎市场意料，使得市场调整很快，以10年期金融债为例，自3月下旬以来，其利率已从2.7%左右上行至3.88%左右，最高至3.90%，上升幅度近20个基点，而国债等利率涨幅相对较慢，使得金融债与国债的利差也逐渐拉大，金融债的投资价值由此也有所增加，致使了此次的超跌后的强力反弹。 但在目前高位整理、降息周期几近终点的市场环境下，交易盘不敢轻易入场，投资盘主导下的配置需求则更倾向于从一级市场买债，这就使得一级市场的定价作用削弱。由于一二级市场的背离状况，投资者并不能因为国债的发行结果而对中长债抱有盲目乐观的预期目前银行存款1年期利率降至2.25%，5年期也仅为3.6%，这让票面利