旅游行业2009年度投资策略.pdfVIP

行业研究 策略报告 苏 平 86-755 suping@ 09年平稳增长，调整中蕴含投资机会 林周勇 86-755 linzy@ 2008 年12 月 旅游行业2009年度投资策略 可选消费 旅游 推荐 （维持） 行业规模 受经济环境影响，预计 09 年旅游业的官方统计增长速度只有 10%，调查显示业 占比% 内人士的预期更为谨慎，我们认为当前市场对重点公司的一致预期仍过于乐观。 股票家数（只） 24 1.5 但 PB 进入历史低位，部分公司中长期价值逐步显现，维持行业“推荐”评级，预计 总市值（亿元） 330 0.2 二季度有望出现较好买点。 流通市值（亿元） 174 0.4 重点公司市值（亿元） 200 0.2 08 年增速大幅下降已成定局。今年 1-10 月入境旅游规模同比下降 1%；北京、 行业指数 四川、广东、浙江、深圳等地区国内游客增速下降或者负增长；受一系列非 % 1m 6m 12m 经常性事件及金融危机影响，今年旅游业增速将全线回落，入境旅游很可能 绝对表现 19.4 -16.7 -17.8 出现负增长。 相对表现 7.1 31.8 42.8 (%) 旅游 沪深 300 金融危机影响显现， 09 年增长预期不宜过于乐观。国内旅游和入境旅游都受 40 经济环境影响，存在一定的周期性，对业内人士的调查显示对 09 年行业增长 20 0 预期也普遍谨慎。在全球金融危机愈演愈烈的宏观环境下，09 年旅游行业将 -20 面临一定压力，我们将全年增长预期从先前的 20%下调到 10%。 -40 -60 经济调整中子行业表现差异显著。上一轮经济调整对酒店公司经营业绩影响 -80 显著，但黄山、峨眉山、深圳华侨城等景区在经济调整周期中的表现证明， Dec-07 Mar-08 Jul-08 Nov-08 优质景区公司具有较好的防御性。 相关报告 估值处于历史低位，中长期投资价值显现。旅游板块 PE 一般是沪深 300 的 1、《地震影响不容忽视，投资机会 1.25-2.5 倍，PB 一般是沪深 300 的 0.8-1.5 倍。目前滚动 PE、PB 分别为沪 需等待-旅游行业2008 年中期投资策 深 300 的 1.6、0.9 倍，逐步进入中长期价值区间。 略》10/06/2008 2 、《旅游产业升级 公司强者愈强 投资策略：“战略持仓+稳健防御+局部主题”。明年上半年旅游板块将存在局 ——旅游行业 2008 年投资策略》 部的交易性机会，二季度末有望出现系统性的买入机会。建议投资者采取“战 12/27/2007 略持仓+稳健防御+局部主题”的攻守兼备的策略。重点关注华侨城、中青旅、 3、《防御中蕴涵超额收益，关注提价 主题——旅游行业 2007 年四季度投 黄山旅游、桂林旅游、锦江股份、丽江旅游、峨眉山等品种。 资策略》 071023 风险提示：目前市场对旅游板块 09 年的一致预期仍然偏高。 4 、