黑色年报—煤焦供改边际效应增强,逢低做多仍可期.ppt

黑色年报—煤焦 供改边际效应增强，逢低做多仍可期 2016年12月27日 * 煤焦价格回顾 资料来源：博弈大师，信达期货研发中心 焦炭主力合约周K线 供需错配 矛盾激化 供需错配 逆转 环保限产 淡季不淡 “金九”成色不足 煤焦 强力支撑 低库存+供给侧改革 制造业回暖；基建投资、房地产投资对于经济的引导、支柱地位仍将不会改变 煤焦下游需求—经济“L”型复苏，需求趋稳 去产能≠去产量，煤焦需求或将趋稳 焦炭产能仍过剩，产量弹性大，17年产量稳定 2017年产能回落、产能利用率同比向好，总体产量稳定 2016 2017 国家和地区 钢材需求 同比增速 钢材需求 同比增速 欧盟28国 155.8 0.80% 156.9 1.40% 独联体 49.6 -1.60% 50.7 2.10% 欧洲其他 42.1 4.10% 43.7 3.70% 北美自由贸易区 133.6 -0.10% 137.4 2.90% 中南美洲 40.8 -10.40% 42.5 4.10% 中东 53 0.30% 53.1 0.10% 非洲 39.5 2.20% 41.1 3.90% 亚洲和太平洋地区 987.9 0.50% 984.3 -0.40% 中国 678.2 -1.00% 664.6 -2.00% 其他 309.75 3.90% 319.7 3.10% 全球合计 1502.3 0.20% 1509.7 0.50% 海外需求增加，出口潜力大 煤炭在产产能去除占比有限 2016 年退出的煤炭产能中，炼焦煤产能超1.1 亿吨，占去产能总量的38%，其中涉及焦煤、肥煤退出3,600 万吨。 时间 发布部门 文件名称 政策内容 2016/2/5 国务院 《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》 3-5年的时间，退出产能5 亿吨左右、减量重组5亿吨左右 2016/2/4 中国人民银行 《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》 对钢铁、煤炭行业等产能过剩产业落实差别化工业信贷政策，优质企业给予信贷支持，对“僵尸”企业压缩贷款规模，以“不良资产证券化”等手段支持“去产能”政策 2016/3/21 国家发改委、人社部、国家能源局、国家煤矿安监局 《关于进一步规范和改善煤炭生产经营秩序的通知》 按照国务院7号文的要求，明确276个工作日产能核定标准 2016/4/7 人社部、国家发改委 《关于在化解钢铁煤炭行业过剩产能实现脱困发展过程中做好职工安置工作的意见》 针对去产能提出四中人员安置办法；支持企业内部分流；促进转岗就业创业；复合条件人员可实行内部退养；运用公益性岗位托底帮扶 216/5/10 财政部 《工业企业结构调整专项奖补资金管理办法》 对钢铁、煤炭行业化解过剩产能给予奖补，奖金合计规模为1000亿元 2016年各省市计划退出的2.9 亿吨煤矿产能中，实际在产产能不足10%，对市场供给影响相对有限 276政策严格实施后，炼焦煤产量缩减明显 省份 在产产能（万吨/年） 按276工作日核算产能 产能核减 2015年炼焦原煤产量 缩减产能占比/% 山西省 37000/31% 31080 5920 52140 11.35% 山东省 15200/13% 12768 2432 13726 17.72% 安徽省 12000/10% 10080 1920 13130 14.62% 小计 53928 10272 78996 全国 10272 122150 8.41% 276打破后，产能释放稳供应 276政策致使炼焦煤产量缩减明显 9月开始，发改委为解决煤炭供应持续偏紧以及煤价非理性上涨等问题，共召开了5 次煤炭市场形势座谈会。其主要的和兴内容就是提出“先进产能”矿井进行产能释放，后期发改委又发文扩大产能释放矿井的范围：共74+791座煤矿 涉及产能18亿吨 炼焦煤产能3.5-3.8亿吨 月均增产460万吨 进口煤价格较国内倒挂，后期内煤供给释放，整体对国内整体供给影响有限 炼焦煤产量下滑，进口焦煤影响有限 2016年作为供给侧改革元年，在276工作日的影响下，炼焦煤产量维持高速下滑，截止10月底，累计产量同比降幅11.3%。 炼焦煤产量逐年回落，降幅扩大 炼焦煤长协价影响有限 炼焦煤长协及成本支撑 炼焦煤成本核算 单位：元/吨- 数据 焦煤原煤（山西焦煤，吨） 1 原煤生产成本 291 按原煤算洗选成本 30 按原煤算期间费用 30 精煤洗出率 55% 混煤洗出率 25% 洗选损耗率 20% 精煤产量（吨） 0.55 混煤产量（吨） 0.25 混煤含税价格 70 运到港口（京唐港）费用 200 到港总成本 821 炼焦煤成本支撑区间：800-1000 元/吨 动力煤长协=50%×基准价535+25%×环渤海指数+ 25%×其他指数 炼焦煤长协=每月基