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油电价格调整对 资本市场影响浅析 一、沪深300现货指数 本周，股票市场大幅波动。周一和周二延续跌势，使股指出现“九连阴”和“十连阴”，创出历史连续下跌天数最多的记录。市场上看空气氛一度浓厚，但期待着反弹的交易者亦不在少数，毕竟出现这么多天的连续下跌十分罕见，反弹的可能性逐步增加。周三，权重股终于发力，使股指以较大涨幅结束了连续的下跌，并且将周一和周二的跌幅尽数收复，市场预期的反弹似已出现。然而周四，市场再次出现了较大跌幅，不仅使周三的反弹化为徒劳，甚至跌去了更多，沪深300指数在K线图上留下了“光头光脚”的阴线，投资者的信心再受打击。 在周四晚些时候，发改委宣布上调成品油价和电价，价格管制措施出现了改变，多数投资者预料的价格将会调整，不过涨价时机却出乎意料。由于提高油电价格对行业和个股影响不一，对宏观经济也同时具有利多和利空影响，因此周五沪深300现货指数在日K线图上看，其上下影线都较长，市场对政策的影响和后市的看法分歧依旧。 二、沪深300股指期货仿真交易 1、本周仿真交易情况回顾 在股指期货仿真交易市场方面，IF0806合约本周五是其最后交易日，在下一周即将上市的合约是IF0808合约。本周沪深300现货指数出现了宽幅震荡，股指期货仿真交易中的各合约同样出现了剧烈波动，远期合约数次达到涨跌停板限制幅度，但总体上看，除IF0807合约只下跌了18.8点外，较远期的合约下跌点数较大。在成交量方面，各合约都比上周的成交量有所放大，其中IF0812合约的成交量增加了88.2%，其余三个合约依次分别增加了13.78%、13.72%和48.48%。而在持仓量方面，也只有IF0812合约是增仓的。 表1、沪深300股指期货仿真交易周报表（2008.6.16-2008.6.20） 合约代码 周开盘价 周最高价 周最低价 周收盘价 涨跌 持仓量 持仓变化 周末结算价 成交量 IF0806 3000 3026 2195.6 2863 -112 0 -48435 2871.21 348997 IF0807 3068 3209 2696.6 3001.2 -18.8 12826 -298 2996 101076 IF0809 3515 3599 2974.2 3290 -225 34919 -1368 3312.6 200528 IF0812 3789 3888 3061 3470 -333.8 29417 3695 3494.2 244149 资料来源：文华财经 光大期货研发中心 3、仿真交易合约间价差 本周除了IF0806合约和IF0807合约间远期升水扩大了93.2点外，其余合约间远期升水都有所缩小。其中，变化最大的是IF0807和IF0812合约对，远期升水缩小了315点；而变化最小的是IF0809和IF0812合约对，远期升水只缩小了108.8点。 图2、沪深300股指期货仿真交易价差图 资料来源：文华财经 光大期货研发中心 三、本周宏观综述 周四，国家发改委宣布：“自6月20日起，综合考虑国际市场油价上涨和社会各方面承受能力，将国内市场汽油、柴油价格每吨提高1000元，航空煤油价格每吨提高1500元。自7月1日起，将全国销售电价平均每千瓦时提高2.5分钱。” 这是自去年11月以来成品油价格首次上调，也是电价自去年6月30日以来的首次调整。 对于此次价格调整的背景，国家发改委表示“去年11月份国内成品油价格调整后，国际市场油价继续攀升，特别是今年2月份以来涨速加快，2月19日、5月6日和5月21日先后突破每桶100美元、120美元和130美元，6月6日冲高至每桶138.54美元。我国原油消费近一半靠进口，由于国际市场原油价格上涨，成品油价格与原油价格倒挂的矛盾日益突出。炼油企业生产亏损加剧，造成了部分炼厂特别是地方炼厂停产和半停产，影响成品油市场供应。近一段时间以来，部分地区再度出现排队加油、停供限供的现象。适当提高成品油价格，有利于缓解企业生产经营困难，增加国内成品油供给，保障市场供应，促进石油资源节约。” 另外，为缓解成品油价格调整对困难群体和公益性行业的影响，国家财政加大补贴力度。成品油价格调整后，对种粮农民增加的支出，今年年初农资综合直补标准已作安排，在此基础上，中央财政每亩再增加5元补贴。中央和地方财政对渔业（含远洋渔业）、林业、城市公交、农村道路客运（含岛际和农村水路客运）给予补贴，对出租车行业给予补贴。对低收入居民家庭的生活困难，综合考虑居民生活费用的提高，采取提高城乡低保补贴等措施给予补偿，从7月份起，城市低保对象每人每月补贴15元，农村低保对象每人每月补贴10元，中央财政对中西部地区给予全额补助。 毫无疑问的是，油电价格调整是本周影响最为深远、意义最为重大的宏观政