静待政策风险释放.doc

 静待政策风险释放 ——经济减速和政策冲击主导股指继续探底 要点： 由于政府投资的逐步退出以及房产新政的贯彻执行，固定资产投资将进一步回落；对外贸易则由于欧洲债务危机的扩散而难现上半年的强势。虽然国内消费仍将维持平稳增速，但难以弥补投资和出口双引擎减速而带来的冲击，经济增速继续回落是大概率事件。 下半年国内政策仍将保持从紧的基调：财政政策退出，货币政策数量型收紧，政策总体上将服务于经济结构的转型。落后产能淘汰、地产调控、地方融资平台清理等结构性政策仍将出台。政策重点将以“调结构、扩内需、促民生”为主。 随着房地产政策进入观察期，短期内股市有望小幅企稳。除非经济增速有跌落至9%以下的风险，否则房地产新政在没有达到其政策目的之前，后续政策仍将出台。而仅靠低估值难以支撑股市的趋势性反转，三季度股市有二次探底风险；四季度时，经济减速到一定程度，并且通胀也将趋于缓和，房地产新政的效果显现，那时股指或将引来真正的反弹行情。 初步估计，下半年股市融资量约为8000亿元，而目前A股新开账户数量和新发基金份额均处在历史相对低位，股市资金面面临较大的融资压力。 期指投资者坚持以做空策略为主，并抓住反弹机会加仓建空单。在政策面支配的情况下，投资者宜密切关注政策的动向，在政策底部确立时进场做多。  1．宏观经济运行情况回顾与展望 1.1 外围市场缓慢复苏，但尚存变数 以美国为代表的西方国家经济于