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期货研究 商品期货月报 86-755zhanzh@ 杨 霄 86-755yangxiao@ 2010年月日 农产品8月 连豆指数与美豆指数对照图 资料来源：文华财经，招商期货研究所 7月份以来的农产品升水行情正进行得如火如荼，尤其是美小麦的强劲表现让市场有如农产品重新迎来牛市的感觉。但是我们认为至少对豆类产品来讲，目前的市场环境暂时不支持其走出大牛市行情。因此进入8月份，一旦小麦的强势带动作用减弱，天气炒作退潮后豆类产品有较大回吐前期升水的风险。 经济增长进入回落期，拖累商品反弹。尽管欧洲危机的利空影响已经缓和，但全球经济增长进入回落期的事实将可能成为左右市场的新主题。经济的失速可能会抵消欧债危机暂时退居幕后所带来的利好，而且随着欧债危机缓解带来的利多的消化，将会给商品的反弹行情带来实实在在的压力。从美元的技术走势上看，美元指数已经下降到今年3、4月份重要的阶段性底部，一旦能获得支撑，随时都有展开反弹的可能，从而对商品走势形成压制。 天气炒作降温，期价将回吐升水。如果时间进入8月中旬后，天气对大豆产量没有实质性威胁，则美豆将在基本面压力的主导下回吐7月份所建立的天气升水，并且由于上涨过程中积累的大量做空量能，行情回吐升水的速度与幅度可能将超出我们的预期 一旦上冲乏力，积聚雄厚的做空量能将加速期价回落。从历次价格反弹