第九章期权市场-E-FINANCE.pptVIP

* * * * * * CBOE部分期权合约规格 * * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 基本交易制度 头寸限额：每个投资者在市场的一方所能持有的头寸总额 看涨多头/看跌空头 看涨空头/看跌多头 期权的执行限额（Exercise Limit）：一个期权买方在规定的一段时间内所能执行的期权合约的最大限额 有的交易所以合约的数量作为限制标准，有的则以合约的总金额作为限制的标准；在期货期权中，有的交易所将期权头寸与相应的期货头寸合并计算，有的则将这两者分开计算。除此之外，标的资产的性质和具体市场状况不同，限额也各自不同。 * * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 买卖指令 买入建仓，即买入一个期权（可能是看涨或看跌期权），建立一个新头寸； 卖出建仓，即卖出一个期权（可能是看涨或看跌期权），建立一个新头寸； 买入平仓，即买入一个期权（可能是看涨或看跌期权），对冲原有的空头头寸； 卖出平仓，即卖出一个期权（可能是看涨或看跌期权），对冲原有的多头头寸； 买卖对未平仓合约的影响 * * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 期权清算公司 期权交易所内完成的期权交易都必须通过期权清算公司（the Option Clearing Corporation，OCC）进行清算和交割 期权交易的清算 期权执行的实施 * * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 期权交易的清算 非会员的经纪公司和自营商所完成的期权交易都必须通过清算会员在OCC进行清算。 OCC是每个期权买方的卖方和每个期权卖方的买方，承担信用风险；OCC拥有期权净头寸为零，因而不存在价格风险。 * * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 期权执行的实施 当期权买方想要执行某份期权时，投资者需要首先通知他（她）的经纪人，经纪人接着通知负责结清其交易的OCC清算会员。在该会员向OCC发出执行指令后，OCC即随机选择某个持有相同期权空头的会员，该会员再按照事先订立的程序，选择某个特定的出售该期权的投资者（又称为被指定者，the Assigned） 一些经纪公司和交易所设定了一些规则，到期时自动执行那些对客户有利的实值期权。 * * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 保证金制度 初始保证金和维持保证金 类似期货保证金 期权保证金特殊之处 期权多头无需缴纳保证金 期权空方的保证金取决于期权种类和市场状况 100%保证金要求：Covered Options 非100%保证金 * * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 股票期权保证金 初始保证金：两者较大 出售期权的期权费收入加上期权标的资产价值的20%减去期权处于虚值状态的数额（如果有这一项的话）； 出售期权的期权费收入加上标的资产价值的10% 维持保证金 复杂期权头寸的保证金 * * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 * * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 期权报价 * * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 期权与期货 权利和义务 标准化 盈亏风险 保证金 买卖匹配 套期保值 * * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 权证 权证：权证（Warrants）是发行人与持有者之间的一种契约，其发行人可以是上市公司，也可以是上市公司股东或投资银行等第三者。权证允许持有人在约定的时间（行权时间），可以用约定的价格（行权价格）向发行人购买或卖出一定数量的标的资产。 认购权证/认沽权证 股本权证/备兑权证(衍生权证） * * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 股本权证与备兑权证 股本权证：上市公司自己发行 期限通常较长 持有者执行权证时，会导致股本变动 备兑权证：独立的第三方发行 还可能以股指、一揽子股票或其他资产作为标的 差别 发行目的不同 发行人不同 是否影响总股本 目前多为备兑权证 * * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 股票期权与权证 股票期权/股本权证 有无发行环节 数量是否有限 是否影响总股本 股票期权/备兑期权 有无发行环节 数量是否有限 * * Copyright