临近价值区间,大豆期货可择机买入.doc

临近价值区间，大豆期货可择机买入 中投期货1队 2015年9月25日 2015年北半球大豆生产接近尾声，美国大豆种植面积增加和良好的生长状态不断强化丰产前景，代表新季美豆价格走势的CBOT 大豆11月合约全年大部分时间运行在1000美分/蒲式耳之下，供应压力一直是导致全球豆类价格持续低迷的重要因素。由于进口转基因大豆是中国国内豆油和豆粕压榨原料的主要来源，成本传导效应导致国内豆油和豆粕价格始终保持与美豆较为一致的运行节奏。而大豆期货因其具有的非转基因特性和国内相对封闭的供需环境，与CBOT大豆的相关性明显减弱，连续多年形成了以4000元/吨为底的区间运行结构。我们认为当前的大豆期货在面积和产量下降、生产成本上升以及刚性需求等因素作用下已经接近价格底部，具备价值买入机会。 2015年南美北美相继增产，全球大豆供应宽松格局继续深化 9月11日，美国农业部公布新的月度供需报告。按照报告评估，2015年巴西和阿根廷大豆产量获得特大丰收，分别实现9450万吨和6080万吨创纪录产量。对于美豆产量预估，出乎此前市场预料是，美国农业部延续美豆增产预期再度上调美豆单产和总产量。美豆单产由上月的46.9蒲式耳/英亩上调到47.1蒲式耳/英亩，总产量由上月预计的1.0659亿吨上调到1.071亿吨，成为历史第二高产，仅低于上年91万吨。虽然本次报告中美豆期末结转库存量较上月下调50万