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强势有望继续 珠江期货 杨戈 上周沪胶走出一波冲高回落行情，主力RU1105虽仍未触及2010年11月11日形成的38920高点，但实际收盘价已创历史新高，沪胶成为中国期货市场上表现最为强劲的品种之一。从目前情势来看，是否已形成双顶从而开启下行通道犹未可知，然而天胶良好的基本面仍将支撑其价格高位运行。鉴于目前各产区已停止割胶，天胶品种基本面较为平静，本文将从沪胶与长期、中期、短期经济运行的关系这个角度出发，分析沪胶今后的走势。 沪胶仍处于长期上行通道中 根据经济学原理，经济运行是有周期的，每个周期长短不一，但基本都存在萧条、复苏、繁荣、衰退几个阶段。天胶是个特殊的品种，具有农产品和化工双重属性，既是农业产品，又是工业生产要素，同时流通于经济中的产品市场和要素市场，因而其价格的长期走势，必然与经济景气与否息息相关。事实也证明了这一点，将时间尺度拉大到15年，可以看到世界经济经历了两次衰退，分别是2001年前后纳斯达克网络股泡沫破裂造成的小幅衰退以及2008—2009年由美国次贷危机引爆的全球大衰退。在这两次衰退中，日胶指数分别录得59.3和98.4的区间内最低点。 图 美国GDP增速与日胶走势关系对比 金融危机过后，各国尤其是中国经济出现一波报复性高速增长，再加上中国经济体制的特殊性，各路资金共同将胶价推向历史新高。从目前全球经济形势来看，2008年以来美联储的两次量化宽松已见成效，经济二次探底风险较小，然而各国当局为救市而采取的宽松的货币政策的后遗症渐渐显露，国家债务问题成为各国隐忧，预计全球经济将继续走上曲折复苏之路，因此从长期角度来看，胶价仍处于上升通道当中，目前的高位，有可能是通道当中的一个高点。 供需相对偏紧将为沪胶中期走势提供支撑 从品种上来看，天胶作为农产品的农业属性构成了其供给面，其主产区是以东南亚泰国、印尼、马来西亚为主的ANRPC九国；而天胶作为轮胎原料的工业属性则构成了其需求面，需求方主要是汽车产业（将轮胎产业视为汽车产业的附属产业），因而泰印马三国的供给状况及汽车工业的景气程度，是影响胶价中期周期性变动最为关键的因素。2009年，我国车辆购置税减免、汽车三下乡、以旧换新等三大措施作为应对金融危机一系列刺激政策的重要一环，推动了一波高涨繁荣的“政策市”，我国汽车产量和销量完成了对美国的两步超越，成为名副其实的汽车第一大国，在这样的背景下，我国对天胶的需求剧增。但是，虽为ANRPC成员国，我国却缺乏天胶生长所必须的大面积热带农林地带，天胶种植面积较小，只能通过向泰印马三国大面积进口来满足旺盛的天胶需求，胶价水涨船高。2010年进入第四季度以来，最主要供应地泰国天气恶劣，水灾泛滥，天胶全季度大幅减产33.4%，沪胶顺势创下38920的历史最高点。 2011年，虽汽车优惠政策过期，但中国的高速城市化需求所带来的大量公路等基础设施建设和仍旧很低的人均汽车保有量，让各届对我国汽车的产销能力依然抱有较高预期。目前各产区已停止割胶，而贸易商库存量仍没有恢复到正常水平，在各大产区进入割胶季节之前，预计胶价很难有大幅度的单边下跌，保持在高位运行的可能性较大。 市场乐观情绪助推沪胶短期强势 在信息传输高度发达的今天，市场对经济数据和经济政策的反应时滞已大幅缩小，短期内消费、投资、政府收支及贸易等经济数据的市场预期及其实际值，是短期经济波动的主要推动力。1月7日，美国劳工部公布了2010年12月就业数据，美国12月失业率意外下降至9.4%，创经济复苏以来新低，由于美国面临的最主要经济问题便是失业问题，因而就业数据的改善将助长市场的风险情绪，结合之前公布的一系列强势经济数据，一向措辞谨慎的美联储主席伯南克更放出了美国经济可能正在强势复苏的豪言。另外，我国2010年经济毫无悬念地再度录得高速增长，和美国关注失业率、欧元区紧盯通胀率不同，经济增速是我国最重要的经济数据，年关岁末，各大机构的年度投资策略报告纷纷出炉，绝大部分表达出了对2011年中国经济增速的乐观预期。虽然中国经济仍存在股市中小板估值过高、房地产市场泡沫等隐忧，但在目前国内流动性泛滥仍没有有效疏导通道以及外部经济景气的大环境下，市场仍将忧虑暂且按下不表，而任由风险情绪主导短期投资策略。因此，预计短期内沪胶仍将找到一个合适的机会再度上攻，目前的下跌性质仍属于回调。 综上所述，预计短期内沪胶仍将蓄势上攻，目标40000点，前期多头可继续持仓，35000点将是个较强支撑，若行情有效下穿此位置，可见势抛空。 文章二:谨防沪胶行情转向 珠江期货 杨戈 上周沪胶市场延续了近期以来的颓势，主力合约RU1105五天之内两度跌停，周跌幅高达11.47%。究其原因，缩紧的国内货币政策、疲软的全球经济基本面联手造就了沪胶的暴跌。但鉴于天胶即将结束收割季节，