06年二季度银行业投资策略(二).pptVIP

对银行业的看法何以发生如此明显变化？ 行业比较价值：周期性行业波动显著情况下银行的防御性得以体现 外资参股：国内银行业资产的吸引力上升 中资银行在香港：从折价预期到溢价现实上市时“买交行就是买汇丰”，目前交行超越汇丰，人民币升值因素起到了关键作用，建行被纳入指标股因素也起到推波助澜的作品种 稀缺性：垄断性行业+市场稀有品种 股改效应：股改除权后估值水平降低 基本面因素：上市银行继续保持较高增长速度，信贷结构调整初见成效，06年信贷增速有望回升，资产质量保持稳定 表1：香港市场银行类股票估值情况（3.17，单位：港元） 上市银行05年经营状况回顾 ——以浦发、民生、华夏为例 资产和存贷款规模延续平稳增长态势 与04年相比资产规模增长并未进一步 回落 存贷比上升，资产运用向贷款倾斜 营业机构数量继续增加，覆盖全国经济发达地区的网络初具规模 上市银行05年经营状况 ——资产盈利能力 以ROE和ROA衡量的资产盈利能力普遍提高 还原到拨备前资产收益，民生上升，浦发、华夏下降，但浦发依然最高 存贷款利率都有所提高，民生和浦发银行利差有所扩大，显示优质上市银行定价能力得到一定增强 三家银行净收入来源结构相似  上市银行05年经营状况