2004年第四季度及2005年春季投资策略报告(精品).pdfVIP

策略研究 2004 年第四季度及 2005 年春季投资策略报告 上证指数的运行区间 1300－1700 报告日期：200年9月27日 ●市场股利模型估值显示，我国股市 P/E 合理水平在 相关研究报告 10.997 倍到 16.202 倍。在解决股权分置预期 15％到 35％ 补偿下，提升到 12.647 倍到 21.872 倍。 《市场趋势研究》 2004 年 9 月 14 日 ●我国证券市场十四年的发展历程显示，市场趋势主要 《2004 年下半年市场走势分析及投资策略 依靠“政策营造环境”、“降息提升估值”、“成长拉升价值” 研究》 等三大驱动因素来驱动。“9.14”行情只具备单纯的“政策 2004 年 6 月 25 日 营造环境”驱动因素。 ●市场P/E 估值国际化接轨，也可以依靠软着陆方式来 实现。市场软着陆仍将继续体现出对市场政策的高度依赖。 单纯依靠业绩提升因素，到 2008 年市场就有望把上证指数 的 1300－1700 点之间的 P/E 水平实现国际化接轨。因此， 在未来相当长的一段时间内，尤其是在 2008年之前，“政策 营造环境”驱动因素仍将继续在市场中唱 “主角”。 数据来源 聚源数据 ●历史告诉我们，只要正确选择了上升趋势时机，你跑 研究员： 周凤武 赢大势的概率是 39.55％，盈利的概率是 93.94％。否则， 0212032 下跌趋势中，你亏损大于上证指数跌幅的概率是 61.50％， zhoufw@ 亏损概率是 93.42％。卖出时机的选择，更是投资成功的关 键。“二八”现象也许只是 2003-01-03 到 2003-04-15 这轮 行情的特殊性。 ●是时机选择还是买入持有？Timing 还是 Holding？ 亦或哪一个更重要？请先看看我国股市的历史，再客观地展 望一下未来。 ●“9.14”行情只能是一个冲击 1650－1750 点大箱体 上沿压力的中期上升趋势，目标压力区间 1550－1650 点， 运行时间 3－5个交易月，即有望延续到 2005年春季。之后 市场重新归于寻求箱体底部区间 1250－1350 点支撑的中期 下跌趋势。 东方证券研究所 ●操作策略：重点时机选择，尤其是卖出时机的选择， 波段运行中期趋势。抓住市场十一长假前后的短线振荡时机 地址：上海市浦东大道720号 择股加仓买入，股票持仓可增加到 60 ％以上，以便充分运 电话：021 做中期反弹行情。2005 年 1 月中旬之后，开始逐级获利派 传真：021-503