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第四节 证券投资管理 一、证券投资的目的及分类 (一)证券投资的概念及目的 证券投资是指企业、个人或其他社会组织为特定的经营目的或获取收益，在证券市场买卖有价证券的经济行为。 一般来说，证券投资的终极目的是企业财富最大化，但在具体的证券投资业务中，其目的有如下表现。 1．为了获取较高的投资收益 2．为了获取长期稳定的收益 3．为了某些特定的目的 (二) 证券投资的分类 1．按发行主体划分 可分为政府债券、金融债券、企业债券及企业股票四种基本类型。 2．按照投资时间划分 可分为长期证券投资和短期证券投资两种。 3．按投资收益的稳定性划分 可分为固定收益的证券投资与非固定收益的证券投资两种。 二、债券投资 （一）债券的分类 1．按发行主体分类 分为政府债券、金融债券和公司债券三种。 2．按期限长短分类 分为短期债券、中期债券和长期债券三种。 3．按利率是否固定分类 分为固定利率债券和浮动利率债券两种。 4．按是否记名分类 分为记名债券和无记名债券两种。 5．按是否上市流通分类 分为上市债券和非上市债券两种 6．按已发行时间分类 分为新上市债券和已流通在外的债券两种。 （二）债券投资的收益评价 1．债券价值的计算 典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。按照这种模式，债券价值计算的基本模型是： V= + 式中V—债券价值；I—每年的利息；M—到期的本金；i—贴现率，一般采用当时的市场利率或投资人要求的最低报酬率；n—债券到期前的年数。 2.债券到期收益率的计算 计算到期收益率的方法是求解含有贴现率的方程，即： 现金流出=现金流入 购进价格=每年利息×年金现值系数+面值×复利现值系数 V=I× (P/A，i，n)+M× (P/F，i，n) 式中:V—债券的价格；I—每年的利息；M—面值；n—到期的年数；i—贴现率。 （三）债券投资的风险分析 1．违约风险 2．利率风险 3．购买力风险 4．变现力风险 5．再投资风险 三、 股票投资 （一） 股票投资的特点 1．股票投资是权益性投资 2．股票投资的风险大 3．股票投资的收益不稳定 4．股票价格的波动性大 （二）股票价值的评估 1．股票评价的基本模式 股票带给持有者的现金流入包括两部分：股利收入和出售时的资本利得。股票的内在价值由一系列的股利和将来出售股票时售价的现值所构成。 V= 式中dt—t年的股利；k—贴现率，即必要的收益率；t—年份。 2．零成长股票的价值 假设未来各期股利d相同，投资者长期持有股票不出售，则股票价值为： V= d/k 3．固定成长股票的价值 企业的股利不应当是固定不变的，而应当不断成长。这种情况下的股票估价模型为： V= 式中:d0—上年的股利；g—每年股利比上年的增长率。 （三）股票投资的风险 1．经营性风险 2．价格波动性风险 3．流动性风险 四、 证券投资组合 普通股票投资的潜在报酬率比其他投资高,但也是风险最大的证券投资。对付风险的最普遍的方法是投资分散化，就是选择若干种证券加以搭配，建立证券组合。通过多种证券的报酬高低、风险大小的互相抵销，使证券组合在保持特定收益水平的条件下把风险减小到最低限度，或者在将风险限制在愿意承担的特定水平条件下尽可能使收益最大化。 （一）证券组合的定性分析 1．确定投资目标 2．选择证券 3．监视和调整 (二) 证券投资组合应用的限制条件 1. 必须是有效的资本市场 2.市场的非垄断性 本章结束 第一节 投资管理概述 一、 投资的概念及意义 （一）投资的概念 投资是指将一定的资财投放于一定的对象，以期望在未来取得经济效益或社会效益的经济行为。 (二) 投资的意义 1．投资是企业维持简单再生产的前提条件 2．投资是企业进行扩大再生产的必要手段 3．投资是企业获得收益的前提条件 4．投资是企业利润分配的前提 5．投资是企业筹资的目的 二、投资的分类 1．直接投资与间接投资 2．长期投资与短期投资 3．对内投资和对外投资 4．确定性投资、风险投资和不确定性投资 三、影响投资决策的基本因素 （一）货币的时间价值 （二）投资的风险报酬 （三）资本成本 （四）现金流量 第二节 现金流量 一、现金流量的概念及构成 所谓现金流量是指在投资决策中一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。 这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括企业的库存现金、银行存款和其他货币资金，而且包括项目需要投入的、企业