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第一节 金融远期市场 一、金融远期合约的定义和特点 （一）金融远期合约的定义 金融远期合约(Forward Contract)，又称为金融远期、金融远期合约、金融远期交易，它是指交易双方在交易所外的市场上通过协议，按照约定价格在约定未来某一日期买卖某种标的为金融资产的合约。 种类： 远期外汇合约 远期利率协议 远期股票合约 （二）金融远期合约的特点 二、远期利率协议 （一）概念 买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。 X×Y 远期利率 交易双方为规避未来利率风险或利用未来利率波动进行投机而约定的一份远期协议。 它是在某一固定利率下的远期对远期名义贷款，不交割贷款本金，只交割协议利率与参考利率的利差部分。 利率上升则多方获利，空方损失，反之则反。 FRA不交易本金，因此，它是资产负债表的表外项目。 重要术语 协议金额、名义金额——名义上借贷本金的数量 标价货币或协议货币——协议金额的面值货币，最大的市场是美元、欧元、日元 协议利率——FRA中规定的借贷固定利率，一旦确定是不变的。 参考利率——市场决定的利率。可变的。参考利率通常是被市场普遍接受的利率，如LIBOR（伦敦同业拆借利率）。 协议期限——是名义贷款期限，等于交割日与到期日之间的实际天数。 （二）远期利率协议交易流程 例子 2008年4月12日成交一份1个月（递延期限）对3个月（贷款期限）的远期利率协议（1×4FRA）的各个日期为： 交易日——2008/4/12 即期日——2008/4/14 基准日——2008/5/12 交割日——2008/5/14 到期日——2008/8/14 合约期限为92天 1×4指即期日与交割日之间为1个月，从即期日到贷款的最后到期日为4个月。 递延期限为1个月，协议期限为3个月。 远期利率协议结算金的计算 多方（协议购买方，名义借款方）希望防范利率上升的风险，因此，若实际利率高于协议利率，则空方向多方支付利差。 注意结算额在交割日预付需要进行贴现。 例子 A公司买入一份3×6 FRA，合同金额100万美元，合约约定利率为10.5%，结算日市场参考利率12.5%，结算金额是： =4,848.49（美元） （三）远期协议利率的运用 （四）远期利率协议的作用 改善宏观金融环境 与国际接轨的需要 有助于汇率的稳定 有助于增强央行对宏观经济的调控能力 利于微观经济主体规避利率风险 第二节 金融期货市场 一、金融期货合约的形成和特点 （一）金融期货合约的形成 定义：金融期货合约是交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量的金融商品的标准化合约。 形成：1972年CBOT推出外汇期货 1975年CBOT推出利率期货 1982年美国堪萨斯期货交易所（KCBT）开办价值线（Value line）综合指数期货交易 （二）金融期货合约的特点 期货合约与远期合约的区别 外汇期货合约的特征 2.利率期货 股指期货实例 根据中国金融期货交易所发布的沪深300指数期货合约(征求意见稿)，沪深300指数期货的合约乘数为每点300元，合约价值为沪深300指数点位×300元，合约交易保证金为合约价值的8%，手续费为30元/手。 沪深300指数为2702.6点，合约面值为810780元，也就是说，买一手沪深300指数期货则需要花81万×8%=6.48万元。 三、金融期货市场的交易组织 期货交易所：是专门进行标准化期货合约买卖的场所 ，我国现行期货交易所共有四家，即上海期货交易所、大连商品交易所、郑州期货交易所和中国金融期货交易所 。 四、金融期货的功能 第三节 金融期权合约 一、期权合约的概念 1.定义 金融期权（Option），是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（简称协议价格）或执行价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。 期权的买方就是支付期权费（Option premium）的一方，在他支付了期权费之后，即获得了能以确定的时间、价格、数量和品种买卖合约的权利。 2.基本术语 行权价格（Strike price）：买卖标的资产的价格。 期权费（Option premium）：期权买方付的购买期权的费用，也就是买卖权利的价格。 到期日（Maturity date）约定的实施期权日期。 标的资产（Underlying asset): 期权多方在支付期权费后有权购买或出售的合约中规定的资产。 数量（Amount）：以股票为例，每份期权合约代表可交易100股股票的权利，但执行