第二章国际收支调节手段和理论§1国际收支调节手段.ppt

（3）按汇率调整幅度划分 钉住浮动(Pegged Floating)和弹性浮动。 指一国货币钉住某种主要货币或一篮子货币，与钉住货币保持相对固定的关系，而对其他货币则自由浮动。 大部分发展中国家采用，其实是属于固定汇率制度的范畴。 A：钉住单一货币浮动。主要是钉住美元或英镑，两者同升同降，偏离幅度相当小。相当于固定汇率，约有20个国家实行，有助于控制通货膨胀和提高币值的信誉。 B：钉住篮子货币浮动。钉住的篮子货币主要是特别提款权，或者是选择与本国主要贸易伙伴国按贸易比重设计篮子货币。 根据浮动的特点，钉住浮动还可以划分为： （1）水平带内钉住汇率制度（Pegged Exchange Rates within Horizontal Bands） 。 它是指政府首先确定一个中心汇率，并允许实际汇率在一个水平状的范围内波动。如原欧洲货币体系下欧洲汇率机制（ERM）就属于这种类型，曾规定成员国的汇率波幅不超过中心汇率上下各2.25%。这种汇率安排，具有浮动汇率的灵活性，又有固定汇率的稳定性。 （2）爬行钉住汇率制度（Crawling Pegs） 指汇率按固定预先宣布的比率作较小的定期调整或对选取的定量指标变化作定期的调整，相当于固定汇率制。 特征：其一，该国负有维持某种平价的义务； 其二，这一平价可以经常地、小幅度地调整（例如调整2%~3%）。 目前，实行爬行钉住制的有哥斯达黎加、尼加拉瓜、玻利维亚、津巴布韦和土耳其等五个国家。 自1968年起，巴西、阿根廷、智利、以色列和秘鲁采用了这种固定汇率制和浮动汇率制折中的一种汇率体制。 弹性浮动(Elastic Floating)：指一国货币随选定的指标体系的变动而对其它外币也不断调整的浮动汇率制。 （1）有限弹性浮动，又称有限灵活汇率。对钉住汇率在一定弹性范围内可自由浮动，或按一整套经济指标对汇率进行调整，从而幸免钉住浮动汇率的缺陷，获得外汇治理、货币政策方面更多的自主权。目前，巴西、智利、阿根廷、阿富汗、巴林等十几个国家采纳弹性浮动方式。 （2）较大弹性浮动，又称为更灵活的汇率。它指一国货币的汇率不受波动幅度的限制，在独立自主原则下对汇率进行调整。 20世纪80年代的汇率制度演变 1999年，IMF对汇率制度进行了重新分类，包括8种类型 汇率制度 1．无独立法定货币的汇率安排 38 2．货币局制度 8 3．固定钉住制（包括管理浮动下的实际钉住制） 44 4．水平（上下1%）调整的钉住（平行钉住） 7 5．爬行钉住 5 6．爬行带内浮动（爬行区间浮动） 6 7．不事先公布干预方式的管理浮动（无区间的有管理浮动） 32 8．单独浮动（自由浮动） 46 特殊汇率制度安排---严格的固定汇率制度 （1）货币局制度（currency board arrangements） 货币局制度是指在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的交换率，并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务的汇率制度。 货币局制通常要求货币发行必须以一定的（通常是百分之百）该外国货币作为准备金，并且要求在货币流通中始终满足这一准备金要求。这一制度中的货币当局被称为货币局，而不是中央银行。 目前，实行货币局制的有中国香港特区、阿根廷、波黑、文莱、保加利亚、爱沙尼亚、立陶宛和吉布提等八个国家和地区。 香港1983年开始，1美元=7.8港币，由汇丰、渣打和中国银行及中银集团拥有发钞权，政府成立金融管理局。该价格限于发钞行和外汇平准基金（监管局）之间，其他汇价则是市场汇率。出现官方汇率（联系汇率）和市场汇率并行。 （2）无独立法定货币的汇率安排 不发行自己的货币，可以在货币联盟中或者使用他国货币作为自己本国唯一法定货币，如欧盟欧元化国家17国，再无汇率的问题，但对外仍有汇率。同时，他们还限制了利率的差异。 优点在于减少了交易成本，促进了联盟内的资本流动。 缺点是在有冲击或周期变化时，限制了国家采取有益的利率和汇率调整政策。 而美元化国家完全放弃了自己的货币，如巴拿马、波多黎各、利比里亚等。 这种制度的缺点也是没有了自己独立的利率和汇率政策来适应国内情况。美元化制度一般都是在公民对中央银行完全失去信心，也不期望中央银行将来会变好的情况下才实行的。 1.4 汇率制度的选择 （一）固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较 1、浮动汇率制度的优点 （1）国际收支平衡能够自动实现，无需以牺牲国内经济为代价。 在固定汇率制度下，汇率不能发挥调节国际收支的经济杠杆作用。因此，国内经济发展目标与国际收支平衡目标之间容易产生矛盾和冲突。 而在浮动汇率制度下，汇率是调节一国国际收支失衡的经济杠杆，国际收支失衡可以通过汇