公司金融课件（徐加根）第六章资本结构.pptVIP

第三部分：融资篇：资本结构、长期融资、与股利政策 第六章：资本结构 第一节 有效市场 一、有效市场假说 （EMH：Efficient Market Hypothesis） 如果资产价格充分反映了所有相关的信息，则金融市 场有效 市场有效性实际上是对市场竞争状况的一种度量， EMH实际上是亚当·斯密“看不见的手”在金融市场的延 伸，是经典金融经济学的基础。 重要意义： 1、对投资者而言，因为价格及时反映了新的信息，投资者只能 期望获得正常的收益率。不存在任何超常利润的机会。 有效市场上投资的均衡收益 2、对公司而言，从发行证券所获得的价值正好等于现值，即融 资项目的NPV＝0，通过愚弄投资者创造价值的融资机会不存在。 有效市场上融资的均衡成本 二、有效资本市场的类型 有效资本市场的类型是按信息划分的。 与证券价格有关的信息包括： 1、历史信息：证券的历史价格、数量等 2、公开信息：市场宏观信息 企业微观信息：年度收益公布、股票分裂 3、所有信息：包括内部信息 1、弱型有效市场： 证券价格充分地反映了其历史价格信息。称市场达到 了“弱型有效”或具有“弱型效率