综合CFP串讲课件.ppt

原课件有对ΔP/P≈－D* Δy的解释，债券价格变化的百分比约等于修正久期与债券到期收益率的变化之积。考虑到课件已经很清楚，将其去掉 * 期权的投资策略 内容多，不好记 重点看抛补看涨和保护性看跌，其他的内容理解即可 * 持有股票和看跌期权的效果相当于购买了一份看涨期权 * 持有股票和出售看涨期权的效果相当于出售了一份看跌期权 二叉树期权定价模型 * Ｂ－Ｓ模型 不要求记忆公式 重要的概念包括：套期保值率、隐含波动率、实际波动率 B-S模型的应用 * 套期保值率 * 期权弹性 * 隐含波动率 * 当风险错误估计时期权套利 * 期货分析与投资 期货的原理 期货投资者的盈亏原理与计算 期货合约的定价 利率期货、外汇期货、股指期货 期货套期保值 套期保值 * 不生利金融资产的远期价格 * 不生利金融资产的远期价格 * 其他期货品种 利率期货 外汇期货 黄金期货 股指期货 其他产品 外汇的影响因素（供求角度看汇率） 汇率的决定理论（平价理论） 互换的原理与计算 资产证券化、信托、房地产、黄金简介 互换及其特点 * 影响汇率的因素 外汇供求 通胀率 利率 汇率决定理论 购买力平价 利率平价 其他产品 风险投资基金 资产证券化产品 私募基金 信托理财产品 房地产 黄金等贵金属 收藏品 资产配置与风险管理 资产配置策略 风险管理：对称套保的计算 资产配置战略 策略 市场下降/上升 支付模式 有利的市场环境 要求的流动程度 购买并持有 不行动 直线 牛市 小 恒定比例 购买下降，出售上升 凹 易变，无趋向 适度 投资组合保险 出售下降，购买上升 凸 强趋势 高 业绩评估——风险调整后的业绩评估 * 对称套期保值策略 久期套期保值 β套期保值 * * * * * * * * * * ?页首? ?日期/时间? ?页尾? * ?页首? ?日期/时间? ?页尾? * ＡＰＴ的应用（课件例题原题） 如果某股票的收益率可以用下面的方程来确定： r ＝15%＋1.0I ＋ 0.5R ＋ 0.75C ＋ e I，R，C 表示意外变化 如果国库券利率为6%，使用套利定价理论确定该股票的均衡收益率 该股票价格是低估还是高估了？解释原因。 假定市场可以用下面的三种系统风险及相应的风险溢价进行描述： 解答 * 解答此类题目关键 寻找两个公式： １、期望公式和多因素定价公式 ２、比较二者 过度自信 损失厌恶 债券分析与投资 债券定价 债券价格的影响因素 利率期限结构 久期 免疫 投资策略 三个比率：未做严格区分，视同相等 到期收益率 贴现率 市场利率 现在把各期收益率相连可得一条曲线，我们称这条曲线为收益率曲线，如图所示 即期利率与纯收益率曲线 即期利率：零息债券的到期收益率 全部由即期利率组成的收益率曲线又叫纯收益率曲线 短期利率与即期利率 短期利率与即期利率 即期利率是到期收益率，所以从现在算起 短期利率可以从现在算起，那就和１年期即期利率相等，也可以从未来时点算起 利率的确定性与不确定性 当不存在不确定性情况时，某期的持有期收益率与当期的短期利率相同 当存在不确定性时，要考虑到远期利率的因素 远期利率 * 远期利率和即期利率的关系 (1+y2)2 =(1+y1)(1+f2) y1 f2 y2 0 1 2 流动性溢价 传统的利率期限结构理论 债券的久期 久期用来测度利率风险 修正久期 债券价格变化的百分比同修正久期成比例 D* = D/(1+y) 定义为“修正久期” 令 Δ(1+y)= Δy，则 ΔP/P≈－D* Δy 修正久期可以用来测度债券在利率变化时的风险暴露程度。 修正久期 1 4 3 2 久期法则 久期法则 债券 久期 零息票债券 该债券的到期时间 永续债券 (1＋y)/y 稳定年金 息票债券 以面值出售 的息票债券 债券组合 ? wi Di 久期免疫原理 债券投资的策略 投资策略 知道积极和消极策略各包含哪些？ 给出一种债券的策略可以判断出来是哪一种？ 重点要看或有免疫、横向水平分析以及债券互换 遇到对冲、套期保值的问题 首先注意买卖方向 然后注意数量是多少 股票分析与投资 经济周期与股票价值 PVGO 股票的定价模型应用 市盈率与市净率 ROE与杜邦分析法 现金流贴现模型中变量的选择 1、此处要注意D1的选取，避免与D0 混淆； 2、D1=E1（1-b) 1、投资者要求的股票收益率、必要收益率、贴现率； 2、回顾必要收益率的概念； 3、给定系统风险贝塔值时，往往用资本资产定价模型计算 1、红利增长率； 2、g=ROE ×b； 3、 ROE ：股权收益率或净资产收益率（直接计算或杜邦分析法）； 4、b: 净利润留成比例（直接计算