关于银行业的一些理解及想法.docVIP

时间：2015.07.28 主题：银行混业经营 参会人数：10人（徐老师、盛云霄、何思懿、桂琪琪、杨婉婷、刘晓倩、陈嘉俐、陈小洁、薛晓颖、乔非同） 内容： 一、实习生分享框架： 1、7.1交银入股华英证券及分析--潘之纯 我国大型商业银行混业经营的内外在原因 --刘小倩 混业改革优缺点--桂琪琪 员工持股计划--陈嘉俐 薪酬制度市场化改革--陈小洁、Leo 海外银行混业发展模式借鉴（金融控股集团模式、全能银行模式、银行母公司模式） --盛云霄 实习生分别介绍： 潘之纯：7.1交银入股华英证券及分析 据江苏证监局网站7 月1 日公布，证监会核准交银国际控股有限公司持有华英证券5%以上股权的股东资格。证监会对交银国际控股有限公司依法受让华英证券33.3%股权无异议。 自身业务发展面临瓶颈、资本市场业务空间巨大是交行间接收购华英证券的主要原因。 交行通过旗下全资子公司交银国际控股有限公司间接持有华英证券的原因主要有两点： 在经济转型期，经济增速降档对商业银行的主营业务构成巨大冲击，商业银行营收、利润增速双降，资产质量恶化。在经济转型成功之前，商业银行核心业务难有趋势性改 十八届三中全会公报、国务院文件、券商创新大会上提到要提高直接融资比例、降低全社会融资成本。当前直接融资比例占比仅为20%，远低于发达国家，资本市场未来空间广阔。 混业经营有助于提升银行股估值水平，现有证券经营机构将面临巨大变革。与商业银行相比，证券公司面临较大的劣势，主要体现在资本规模小、客户资源少。我们认为证券行业将加速分化，少数几家综合实力较强的大型券商有望保持长久的竞争力，而中小券商则面临并购、整合的压力，部分与互联网结合紧密的小券商可能会走出特色化道路。商业银行则将凭借规模和资源优势抢占资本市场业务的市场份额，由于资本市场业务增速高于商业银行传统业务，混业经营将提升银行业的估值水平。 风险因素：宏观经济弱于预期、利率市场化进程快于预期。 交行收购华英证券33%股权事项终落地，标志着混业经营推进，银行搭建金融控股平台的布局更加完善。 从市场预期来看，混业经营是大势所趋，交行此次突破在情理之中，节奏上符合预期。一口吃不成胖子，从行业上看为银行集体加持券商牌照仍需时日，但继交行之后部分提前布局，拥有资源优势的银行在未来一到两年内也将陆续有所收获。 获取券商牌照将可助益银行完善业务布局，打通业务链条，稳固金融核心地位，更好的为客户提供综合化的金融服务，增强客户黏性，加强银行运营的市场化程度和产品及业务模式的创新。 如我们近期一直强调的，银行作为在上证指数中占据接近20%权重的大蓝筹板块，相对低估值提供充分安全边际，是本轮市场的中流砥柱。往后看下半年银行仍然有国企改革，人民币国际化，综合金控平台等众多看点，虽然整体弹性并不如一些中小市值板块，但胜在稳健，值得持有。 从精选个股的角度出发，我们还是沿着优质城商行和国企改革两条思路继续推荐宁波、北京等城商行和交行、兴业、光大、华夏等标的。 刘晓倩：我国大型商业银行混业经营的内外在原因 内在动因 　　金融资产的专用性是全能银行迅速发展的内在动因。所谓资产专用性是指对已经投入生产过程的资产进行再配置的难易程度。按照经济学理论，要素存量（资产存量）的重新配置必然涉及一定的费用。随着资产专用性增强，改变旧资产的转换成本和时滞成本会提高。对于金融业，可从资本、信息和人员素质这三个方面分析其资产专用性。其中，现实资本在银行业与证券业中主要表现为各种形式的货币，而现金和存款等货币的转换成本几乎为零。至于人力资本、金融信息与人员素质，由于银行业和证券业的服务对象、宏观环境以及两者之间的高度业务相关等因素，它们的专用性也很低。 　　在西方商业银行金融创新的过程中，特别是在目前日益发达的信息技术支持下，各种金融衍生产品层出不穷，使得各个金融市场日益一体化，促进了金融业各个领域的相互渗透，从而使金融资产的专用性更趋减弱，银行全能化也在追求利益最大化的驱动下发展起来。银行业和证券业的资产专用性很低，造成它们之间进入或退出对方行业并不需要提供高的额外成本，这种很强的要素替代性和通用性，加上金融业在一定程度上的自然垄断性，金融各分支行业在追求自身利益最大化的同时，还要避免向金融业外行业支付过高扩张成本，此时全能银行成为最优选择。 外在动因 　　银行全能化除了有其特有的内在动因外，还有许多外在动因： 竞争压力加大。一方面大量的非银行金融机构介入传统的银行金融中介业务，商业银行面临来自非银行机构的激烈竞争，一是非银行机构对传统银行业务的争夺，导致银行生存空间日益狭窄；