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第 6 章 项目投资管理 第一节 项目投资的现金流量分析 　 　考点一　项目投资的含义与特点 　　（一）含义P112 　　项目投资是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 　　（二）项目投资的特点P113 　　1.投资内容独特（每个项目都至少涉及到一项固定资产投资）； 　　2.投资数额多； 　　3.影响时间长（至少一年或一个营业周期以上）； 　　4.发生频率低； 　　5.变现能力差； 　　6.投资风险大。 　考点二　项目计算期的构成P112 项目计算期指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。 　　项目计算期（n）＝建设期（s）＋ 运营期（p） 　　运营期＝投产期＋达产期 　　【例2?多项选择题】对于项目计算期而言，下列说法正确的是（　）。 　　A.计算期＝建设期＋营运期 　　B.营运期＝试产期＋达产期 　　C.达产期是指从投产至到达设计预期水平的时期 　　D.从投产日到终结点之间的时间间隔称为营运期 　　【答案】ABD 　　【解析】达产期是指生产已达到设计预期水平后的时间。 　　【例1】A企业拟投资新建一个项目，在建设起点开始投资历经两年后投产，试产期为期1年，主要固定资产的预计使用寿命为10年，建设期为2年，运营期为10年 　　要求：据资料可估算出该项目的以下指标。 　　（1）达产期。 　　（2）项目计算期。 　『正确答案』 　　（1）达产期＝10－1＝9（年） 　　（2）项目计算期＝2＋10＝12（年） 考点三　项目投资的内容与资金投入方式P112 （一） 项目投资的内容 　　从项目投资的角度看，原始投资等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金，包括建设投资和流动资金投资两项内容。 　原始投资＝建设投资＋流动资金投资 　建设投资＝固定资产投资＋无形资产投资＋其他资产投资 　　固定资产原值＝固定资产投资＋建设期资本化利息 　　项目总投资＝原始投资＋建设期资本化利息 　（二）资金投入方式P112 　　　资金投入方式有两种：一次投入和分次投入。 一次投入是指投资行为集中一次发生在项目计算期第一年年初或年末。 分次投入是指投资行为涉及两个或两个以上年度，或虽只涉及一个年度但同时在该年年初和年末发生。 　　【例4?判断题】投资主体将原始投资注入具体项目的投入方式包括一次投入和分次投入，如果投资行为只涉及一个年度属于一次投入，若投资行为涉及两个或两个以上年度则属于分次投入。（　） 　　【答案】× 　　【解析】若投资虽然只涉及一个年度但同时在该年的年初和年末发生，则该项投资行为从时间特征看也属于分次投入方式。 　（三）、投资的程序P113 　　（1）提出投资领域和投资对象； 　　（2）评价投资方案的可行性； 　　（3）投资方案比较与选择； 　　（4）投资方案的执行； 　　（5）投资方案的再评价。 　　考点四　投资项目类型和项目现金流量的内容 　（一）投资项目类型P112 　（二）现金流量的主要内容 1.完整工业投资项目 一、现金流量的定义P113 　　　　现金流量是指由于投资某一项目所引起的现金流入量和现金流出量的总称。 　　现金净流量（又称净现金流量）是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年流出量之间的差额形成的序列指标。 　　净现金流量（NCF t）＝现金流入量（CIt）— 现金流出量（COt） 　　【注意】 　　①现金流量中的现金既可以是各种货币资金，也可以是项目所需的非货币资源的变现价值。 　　②要特别注意分析者应该站在项目投资者的立场来分析现金流量，否则会出现错误和混乱 　　③现金流量的计算以一个年度为单位，这个年度一般按照360天为间隔的时间长短计算，而不是按照公历的时间起止计算。 　　④对于建设期来说，净现金流量一般为负或等于零；对于运营期来说，既会发生现金流入，也会发生现金流出，并且一般流入大于流出，净现金流量多为正。 二、运营期净现金流量三种形式 ①投产期税后现金净流量 　　处于投产期，存在经营净现金流量，同时也存在流动资金的追加和投资，假设不考虑维持运营投资（因为该投资额并不常见），则有 　　投产期税后现金净流量（NCFt） 　　＝税后经营净现金流量－该年流动资金投资 　　＝【税前经营净现金流量－所得税费用】－该年流动资金投资 　　＝【息税前利润－所得税费用＋非付现成本（折旧＋摊销）】－该年流动资金投资 　　 ②达产期不处于终结点的税后现金净流量 　　达产期不处于终结点的税后现金净流量（NCFt） 　　＝达产期税后经营净现金流量 　　＝税前经营净现金流量－所得税费用 　　＝息税前利润－所得税费用＋非付现成本（折旧＋摊销） 　 　③达产期处于终结点的税后现金净流量 　　达产期终结点可能有