晨鸣纸业2012年公司债券2016年跟踪评级报告.PDF

? 金融板块初见成效。2015 年，融资租赁公司的 售后回租业务和财务公司的信贷业务快速发展， 已发展成为公司新的利润增长点。其中，融资租 赁公司实现收入 10.85 亿元，取得净利润 6.19 亿元，为公司贡献了较大的利润来源。 ? 融资渠道通畅。作为同时在A 股、B 股和H 股 上市企业，公司融资渠道通畅。同时，较大的授 信额度也为公司提供了充足的间接融资空间。 关 注 ? 造纸行业属于强周期行业。造纸行业与宏观经济 环境具有较强的正相关性，对行业的周期性波动 对公司经营的影响应保持关注。 ? 公司积极推进多元化产业发展，行业领域涉及能 源、金融、房地产等，均为资金密集型行业，且 行业跨度较大，对此导致的投资风险及债务压力 应予以关注。 ? 债务压力加大。随着运营资金需求加大，公司财 务杠杆水平持续上升，2015 年资产负债率增至 77.86% ，且新增债务主要为短期债务，导致长 短期债务比由2014 年2.28 倍上升至4.89 倍，短 期偿债压力加大。 ? 汇兑损失风险。公司拥有大量美元借款，且原材 料进口、产品出口等业务均面临一定的汇率变动 风险。由于人民币贬值，2015