报告表达的主要讯息.pdfVIP

综述 2008 年 9 月 15 日，美国投资银行巨头雷曼兄弟的倒闭标志着自大萧条以来最严重的全 球经济危机全面开始。危机后的余震已严重影响了全球数百万人的生活。这次危机引发各 国政府纷纷采取政策措施和改革，旨在控制危机蔓延和防止类似事件重演。 四年之后，银行业的困境在全球各个地区（最明显的是欧元区）继续上演，现在是评估这 些改革以及改革可能对可持续金融发展的贡献的最佳时机。因此，危机经验是推出首期 《全球金融发展报告》的一个重要诱因。这次危机促使很多人重新评估金融系统中各种官 方干预手段，包括金融机构和市场的监管与监督、竞争政策、国家担保和银行国有化，以 及金融基础设施的增强措施。 但这次危机并不一定要否定过去几十年来累积的大量经验。重要的是利用这次危机经验来 考核问题出在哪里以及如何解决这些问题，有关金融与经济发展之间联系的哪些教训应会 影响未来几十年的政策？ 表面上，这次全球危机与近几十年中其它危机的主要区别是，发达经济体受到的影响比发 展中经济体更为严重也更为直接。但一些发达金融体系 （如澳大利亚、加拿大和新加坡） 到目前为止显示了显著的复原能力，而一些发展中金融体系则处于崩溃边缘。重点在于， 一个国家金融行业政策的质量比经济发展水平更重要。此报告根据最新数据、持续研究以 及世界银行在全球的经验，重新评估了国家在金融中的作用。 报告对国家在金融中作用的看法主要有两大基础。第一，有充分的理由说明国家在金融体 系中发挥着积极作用。第二，有实际的原因说明需警惕国家在金融体系中发挥太过积极的 作用。这两大基础固有的矛盾关系强调了金融政策的复杂性。尽管经济学宣扬某些政府干 预的社会福利优势，但实际经验表明，国家干预经常会失败。而且，因为各国的经济和国 家能力在不同时期各不相同，国家在金融体系中的适当参与程度也各不相同。但在充分保 留和谨慎的前提下，报告从各种不同的经验和分析中为政策制定者剖析了广泛的教训（见 框0.1 报告表达的主要讯息）。 11 框0.1. 报告表达的主要讯息 报告的总体讯息是谨慎的：全球金融危机令人更相信，国家积极参与金融行业可以有助于维 持经济稳定、推动增长和创造就业。有证据表明，某些干预措施会有一定影响，至少在短期内 如此。但也有证据表明长期内可能会产生负面影响。证据还表明，随着危机的消退，可能需要 调整国家的作用，从直接干预调整为较间接的参与。这并不意味着国家应放弃金融监督。相 反，国家有一个非常重要的作用，特别是在提供监督、确保良性竞争和加强金融基础设施方 面。 激励对金融行业至关重要：金融行业政策的主要挑战是更好地协调私营部门激励机制与公共 利益，而不会提高税收或补贴私营部门冒险行为。公共政策的设计需要取得适当的平衡——促 进发展，但要以可持续的方式。这种方法会带来挑战和得失。 在监管与监督方面，这次危机的一个教训就是首先将“基本”做好的重要性。这意味着稳固 而透明的机构框架以促进金融稳定性。具体而言，这意味着强有力、及时和有预见性的监督行 动，并补充以市场规范。在很多发展中经济体，这些基本因素加在一起就意味着优先建设监督 能力。这里，少可以是多：例如，更少复杂的监管可能意味着监督机构更有效的执法以及利益 相关者更好的监督。 证据还表明，国家需要鼓励竞争，鼓励资本充足的机构良性进入，以及资不抵债的机构及时 退出。这次危机引发了对金融行业“太多竞争”从而导致不稳定性的批评。但报告中的研究 显示，大多情况下，监管环境不力以及扭曲的冒险激励机制等因素才是造成不稳定的原因，而 非竞争本身。有了良好的监管和监督，银行竞争才有助于提高效率，增强获取金融服务能力， 而同时并不一定会削弱系统稳定性。因此，需要做的是解决扭曲的激励机制问题，并提高信息 流动，同时鼓励遵守契约的环境，而不是限制竞争。 国有银行贷款在经济下滑时可以在稳定市场总信贷水平上发挥积极作用，但也可能导致资源 分配不当和中介质量恶化。报告提供的一些证据表明，国有银行贷款的顺周期性通常较不明 显，一些国有银行甚至在全球金融危机期间起到了反周期性的作用。但国有银行在信贷分配方 面的记录仍普遍不尽如人意，这削弱了利用国有银行作为反周期工具的效益。政策制定者可以 通过特别关注国有银行和机制的管理，确保这些银行具有充足的风险管理系统，来限制与国有 银行信贷相关的效率低下。但这种监督工作具有挑战性，特别时在薄弱的机构环境下。 经验指明，国家在促进信息透明和降低交易对手风险方面可以发挥有用的作用。例如，国家 可以促使在征信系统中包括更广泛的贷款机构，促进提供高质量的信用信息，特