2014年10亿元公司债券.PDFVIP

???????????????! 2014 年 10 亿元公司债券 信用评级报告 正面： ? 近年茂名市经济持续发展，经济总量相对较大，为公司发展提供了良好的外部环境； ? 作为茂名市交通基础设施建设的投融资主体，公司得到当地政府在资产注入和财政补贴 等方面的大力支持； ? 公司收入主要来自客货运业务，近年来主要业务收入稳步增长，经营活动现金生成能力 较强。 关注： ? 近年茂名市全口径财政收入对上级补助收入依赖较高，财政自给能力偏弱； ? 茂名市政府性基金收入易受土地出让政策及房地产市场状况影响，近年波动较大； ? 未来深茂高铁的全线建成通车将对公司的公路客运业务形成一定的冲击； ? 公司物流中心搬迁工作未落实，限制了货运业务的发展； ? 公司承建的交通基础设施项目尚需投入金额较大，存在一定资金压力； ? 公司自身盈利能力较弱，整体利润水平对财政补贴的依赖偏高； ? 本期债券成功发行后，公司有息负债规模将大幅增加。 分析师 姓名：陈远新 林心平 电话：0755邮箱：chenyx@pyrating.cn 2 一、发行主体概况 1999 年 3 月 12 日，根据茂名市人民政府《关于组建茂名市交通运输集团有限公司问题 的复函》（茂府办函[1998]94 号）文件精神，经茂名市工商行政管理局批准，由茂名市汽车 运输总公司和茂名市社会汽车客运中心等单位组建茂名市交通运输集团有限公司，注册资本 8,000.00 万元。 根据 2012 年 11 月 29 日茂名市人民政府《茂名市交通建设投资集团有限公司组建方案》 （茂府办[2012]101 号）及 2012 年 12 月 25 日茂名市人民政府《关于将市交通运输集团有限 公司股权划拨市国资委有关问题的批复》（茂府办[2012]121 号）文件精神，将公司 100%股 权划转至茂名市人民政府国有资产监督管理委员会，并将公司名称变更为茂名市交通建设投 资集团有限公司。2013 年 6 月 4 日，经茂名市工商行政管理局批准，公司名称变更为“茂 名市交通建设投资集团有限公司”。截至 2013 年末，公司注册资本 8,000.00 万元，产权及控 制关系见图 1。 图 1 截至 2013 年末公司产权及控制关系 茂名市人民政府国有资产监督管理委员会 100.00% 茂名市交通建设投资集团有限公司 资料来源：公司提供 目前，公司经营范围主要为客货运输、化工产品（不含危险化学品及易燃易爆物品）、 机电设备和汽车零配件销售、房地产投资、汽车维修等，此外，公司近年作为茂名市的交通 基础设施建设投融资主体，承担全市的基础设施建设项目的投融资职责。 截至 2013 年末，纳入公司合并报表范围的子公司共 1 家，具体情况见表 1。 表 1 截至 2013 年末公司合并子公司情况 子公司名称 简称 茂名市神马物流有限公司 资料来源：公司提供 神马物流 注册资本 （万元） 500.00 持股比例 （%） 100.00 公司类型 有限责任公司 截至 2013 年 12 月 31 日，公司资产总额 288,418.97 万元，归属于母公司所有者权益 256,841.33 万元，资产负债率为 10.95%。2013 年度，公司实现营业收入 33,313.11 万元，利 3 润总额 13,189.74 万元，经营活动现金净流入 40,237.27 万元。 二、本期债券概况 债券名称：2014 年茂名市交通建设投资集团有限公司公司债券（以下简称“本期债券”） 发行总额：人民币 10 亿元 发行期限：7 年期 债券利率：固定利率 还本付息方式：本期债券每年付息一次，分次还本，自本期债券存续期的第 3 至第 7 个计息年度末逐年按照本期债券发行总额 20%的比例等额偿还债券本金，当期利息随本金 一起支付。年度付息款项自付息首日起不另计利息，本金自兑付日起不另计利息。 三、本期债券募集资金用途 本期债券拟募集资金 10 亿元，具体使用情况如下： 表 2 公司本期债券募集资金使用计划（单位：万元） 项目名称 项目总投 资 省道 372 线公馆旧村至化州段改造工程项目 92,332.80 茂名市山阁至根子（X612、X617）二级公路改造工程 39,938.56 茂名市海洋大道工程项目 58,836.42 募集资金 募集资金占项目 使用金额 总投资比例 50,000.00 54.15% 20,000.00 50.08% 30,000.00 50.99% 合计 资料来源：公司提供 191,107.78 100,000.00 52.33% （一）省道 372 线公馆旧村至化州段改造工程项目 1、项目基本情况 省道 372 线是茂名市的西出口，是化州市与茂名市之间的唯一干线通道。该项目建设地 址位于茂南区公馆镇，化